医药生物行业诺和诺德2019全年业绩分析:业绩增长稳定,新产品销售爆发

2019年诺和诺德实现营业收入1220.2亿丹麦克朗(约合182.94亿美元),同比增长9.1%;净利润实现389.5亿丹麦克朗(约合58.4亿美元),同比增长0.8%。总体实现了业绩的稳步增长。基本EPS16.41丹麦克朗,摊薄EPS16.38丹麦克朗,同比上升3%。

其中公司主要业务线表现良好:GLP-1业务线、肥胖业务依托重磅产品实现了快速增长;传统胰岛素业务竞争加剧,长效胰岛素业务拉动胰岛素收入企稳;在生长激素等领域,公司通过产品迭代实现了收入的稳定。公司主要新产品专利到期时间较长,专利期预计能够实现快速放量,叠加公司对主要产品的二次开发,预计能保持更长的生命周期,保持业务增长的稳定。

投资要点:

新产品拉动收入快速增长,产品迭代保持旧有业务稳定

重磅产品如Ozempic(索马鲁肽)、Saxenda(主要成分为利拉鲁肽)市场表现惊人,拉动GLP-1业务和肥胖业务实现快速增长;Tresiba等长效基础胰岛素继续保持增长,带动基础胰岛素业务企稳。其他业务如生长激素、血友病通过产品迭代继续保持向好。同时公司口服索马鲁肽已批准上市,同时加强索马鲁肽二次开发,培育新的增长领域,预计随着新产品逐渐放量,业绩增长有望提升。

中国市场规模极大,利拉鲁肽开始放量

中国糖尿病患病率高,并且GLP-1药物还没有大规模应用。公司的利拉鲁肽作为首个进入医保的GLP-1产品,近几年中国销售开始快速提升。

专利到期时间较长,销售增长有望维持

公司的主要产品在未来数年没有面临明显的专利悬崖,帮助产品维持更长的生命周期,销售业绩有更强保障。

风险因素:

索马鲁肽等产品二次开发进展缓慢的风险、口服索马鲁肽放量不及预期的风险、肺炎疫情导致的慢性病关注下降的风险。