2月地方债观察:发行短暂回落,预期三月放量

自 2020年 1月地方债发行规模呈现爆发式增长后,2月地方债发行规模有所回落,较去年同期下降 5.5%。

2月地方债共发行 3439.92亿元,其中一般债发行 1717.60亿元、专项债发行 1722.32亿元,均为新增债券。由于 1月地方债发行较为密集、新增专项债限额利用较为充分,叠加疫情后返工受影响,2月新增专项债规模大幅下降。

2月 11日,财政部提前下达 2020年新增地方政府债务限额 8480亿元,其中一般债务限额 5580亿元、专项债务限额 2900亿元。加上此前提前下达的专项债务 1万亿元,共提前下达 2020年新增地方政府债务限额 18480亿元,达到 2019年额度的 60%上限。

从地域分布上看,2月共有 18个省级行政区发行地方债,其中四川、广西、重庆三省(市)发行规模位列前三。从期限上看,2月地方债发行期限多在 10年以上,尤以 30年期为主,平均发行期限继续拉长。从资金用途上看,新增专项债资金多投向基建领域,但投向医疗卫生领域的占比加大。从专项债作资本金角度上看, 2月专项债作资本金项目数量有所减少,所涉及的 31个项目“专项债作资本金规模/项目总投资”比例多高于 15%,较上月对基建投资的撬动作用有所增加。从资金成本上看,2月地方债发行利率整体延续下行趋势,5年期、10年期地方债融资成本均创 2019年以来新低。

风险提示:1)新冠肺炎疫情扩散超预期;2)项目收益债资金投向分类不合理;3)专项债做项目资本金统计有遗漏。