东北新能车锂电池材料行业深度报告：优质的赛道，优选的方向

1) 锂电池是 一 条 总 量增 长 确定性极高的赛道。2020年国内动力电池需求约 85GWh,海外动力电池需求约 90GWh,动力电池行业空间继续扩张,预计 2020年动力电池需求增速将超 50%。非动力电池市场里,2020年消费锂电池需求将达到 65GWh,重归稳步增长。储能市场铁塔通讯基站铅酸换锂电是最大需求点,2020年预计替换 60-70万个塔,预计 8GWh。 预计 全行业锂电池需求 2019- -12021年合计 215/292/372GWh h ,对应正极需求 求 539/52/65万吨,对应负极 722/29/37万吨, 电池需求及正负极材料 总量增 长 逻辑确定。22) )向 价升的方向 11:负极材料 产品升级 是必然,石墨负极体系向硅基负极体系升级趋势确定,量价齐升好赛道。负极行业需求大,增长确定性高。

预计 2019-2021年对应负极需求分别为 22/29/37万吨,复合增长率超30%。国内负极行业集中度高,2019年 CR5达到 75%,优于其他环节;国内负极份额在全球占比超 70%,产业链成熟,龙头企业均逐步切入到海外电池大厂。 目前天然石墨及人造石墨的路径之争尚无定论,而从石墨体系向硅基体系的产品升级 是 行业发展的 必然。

33) )向 价升的方向 22: 正极 材料 高镍化 是未来的发展趋势 , 切入国际大客户。 将占得先机。正极行业需求大,增长确定性高。预计 2019-2021年对应正极需求分别为 39/52/65万吨,复合增长率超 30%。整体上行业格局较差,但有结构性机会。2019上半年正极材料行业 CR5约 40%,显著弱于其他环节,主要是由于普通三元材料环节格局较差,而磷酸铁锂材料行业格局相对较好,2019CR3占比接近 60%,同时 CTP 技术打开行业空间,未来将良性增长。 而未来 基于能量密度高、放电容量大、综合成本低等优势,高镍材料综合优势明显,将是未来正极材料主流路线,切入国际大客户将占得先机。

44) ) 投资建议 : 关注 锂电负极发展上布局硅基且有大量出货的公司 , 锂电正极方向布局高镍且有稳定大客户的公司 。在新型负极这个方向上我们推荐关注已解决相关专利问题的公司,关注已大量供货给松下和 LG 等硅碳负极需求大客户的公司,关注 特斯拉新型负极核心的供应商 公司 。

在新型高镍正极方向关注其相关产品是否下 大批量为松下- 特斯拉体系配套,其高镍 产品 是否 得到 更多中 日韩电芯厂 等需求大 客户 的认可等 等。

风险提示: 锂电池行业需求不及预期,锂电池材料技术革新。