华兰生物：血液制品和疫苗增长稳健，积极参与抗疫

事件

公司公布业绩快报,2019年度,公司实现营业收入37.00亿元,较上年同期增长15.02%;实现归属于上市公司股东的净利润12.83亿元,较上年同期增长12.63%。

2019年Q4公司实现营业收入10.62亿元,较上年同期下降10.12%;实现归属于上市公司股东的净利润3.20亿元,较上年同期下降15.87%。

经营分析

2018年公司非经常性收益中政府补助8916万元(前三季度4582万元),2017年有政府补助1.57亿元,而2019前三季度公司仅有政府补助908万元,我们预计2019年公司政府补助大概率较2018和2017有明显下降,这是公司2019和2019Q4归母利润略低于预期的重要原因。

四价流感疫苗18Q3批签发12.7万支,18Q4批签发385万支;而19Q3批签发451万支,19Q4批签发374万支。四价疫苗18年中获批,故18年Q3出货很少而Q4大量出货,相反19年Q3出货较多Q4相对较少。此外三价流感疫苗18Q4批签发110万支,19Q4批签发51万支左右。

因此2019年四价流感疫苗批签发的季节节奏变化导致2019Q4单季批签发同比出现下滑,但公司2019-2020流行季四价流感疫苗整体批签发量(截至1月6日共825.6万支)较2018-2019流行季(522.8万支)增长58%,增长趋势强劲。

2月15日,公司联合新乡市中心血站对两名自愿捐献血浆的新冠肺炎康复者在进行了血浆采集,研制可用于临床治疗的特免血浆。采集的血浆样本后经病毒灭活,将进行血液病毒类项目、抗新冠状病毒抗体及其他相关质量检测,所有项目检测合格并成功制备出用于临床治疗的特免血浆后,将用于危重症病人的临床治疗。

盈利调整与投资建议

根据快报微调2019盈利预测,我们预计2019-2021年公司实现归母净利润12.83、17.10、21.03亿元,分别同比增长13%、33%、23%。

我们继续看好公司2020年血液制品和疫苗成长前景,维持“买入”评级。

风险提示

疫苗行业监管和质量风险;流感疫苗其他企业获批四价流感疫苗,市场出现竞争;医保控费和价格调整风险