华侨城A2019年经营情况点评报告:拿地维持高位,周转继续提速

拿地力度维持高位,长三角中西部扩张再提速

2019年公司拿地合计47个,计容建筑面积合计1207.4万方,土地总价款747.8亿,平均拿地楼面价6193.3元每平方米,拿地权益建筑面积同比小幅下滑4.46%公司在粤港澳三四线城市(潮州、江门、肇庆)加大拿地力度,合计拿地278.7万方,楼面价仅1447元每平方米;同时,在长三角及中西部的强二线城市(无锡、南京、西安、武汉)积极拿地,长三角地区及中西部地区强二线城市分别新增土地158.8万方及206.1万方,平均楼面价12856元每平方米及8243元每平方米。

地产销售略超预期,强二线城市贡献销售增量

2019年公司房地产销售合计53个,销售面积252万方,销售金额864.2亿,同比去年增长22.05%,销售均价34228元每平方米。

粤港澳区域一线城市及长三角地区强二线城市贡献主要销售收入,其中,深圳香山里花园、天鹅湖花园及华侨城大厦合计贡献销售238.5亿,占销售额27.7%;杭州项目澄之华庭,南京项目翡翠天域、江畔都会上城及欢乐海岸合计销售256.5亿,占销售额29.7%。

快周转强资源双击,业绩结算增长步入快车道

公司2018年以来拿地销售增长显著,预计公司2019年至2021年实现营业收入579.87亿、702.26亿、825.31亿,同比分别增长20.45%、21.11%、17.52%;2019年至2021年实现归属母公司净利润128.87亿、150.39亿及179.88亿,同比分别增长21.48%、16.89%及19.61%。

当前股本下,预计2019年至2021年EPS为1.57、1.83、2.19,目前股价对应PE为4.16倍、3.56倍、2.98倍,目前申万房地产指数在PE9.1倍交易,鉴于公司优质的资产储备,维持“买入”评级。

风险提示:1.房地产调控政策超预期收紧。