三七互娱业绩快报点评：营收净利高增长，研运出海与AI赋能将助力全球战略新阶段

2019年发行及自研表现突出,驱动业绩大增,2020年望延续高增长

发行方面,新产品强劲增长,老产品表现稳定,公司移动游戏发行流水实现大幅提升,移动游戏业务营收同比增长超70%。自研方面,《斗罗大陆》H5、《一刀传世》等精品游戏均取得较好成绩,实现月流水过亿;《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等自研老产品持续为公司贡献利润。公司已经储备暂定项目代号的具体产品中,有《西部SLG》《斗罗3D》等产品。公司通过自研自发+代理发行+定制产品,有望通过SLG精品游戏实现在全球市场尤其是北美市场的突破,用MMO+二次元+SLG+卡牌突破亚洲地区。

公司组织体系完善、研发能力持续提升,AI赋能为产品运营提质增效

人才方面,公司高举人才大旗,高级研发人才密度稳步持续提升,2019年研发人员数量突破1300人,2020年有望达到2000人。研运方面,公司逐步实现研发流程工业化,产品模型数据化,产品类型多元化,多维度提升研发能力,公司“量子-天机”两大智能化投放平台及智能化运营分析平台,有效提升流量运营和采买效果,目前已经形成有效赋能组织且形成一定行业优势。

看好公司管理团队,流量经营策略和研运发行能力,组织架构体系和AI智能系统赋能,同时看好开拓新品类、及海外市场潜力,维持“推荐”评级

看好公司5G云游戏机遇和精品化趋势下的游戏机会,公司研运发行和流量经营能力,公司不断拓展品类和加大开拓海外市场,有望进一步提升流水和ARPU值。我们预计2020-2021年净利润分别为25.10、29亿元,同比增长17.1%/15.5%,对应EPS分别为1.19/1.37元,当前对应2020-2021年PE分别为30、26倍,维持“推荐”评级。

风险提示:监管趋严、海外竞争加剧、游戏上线延误、流水不及预期等。