有色金属行业黄金动态点评：避险情绪升温推高黄金价格

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2月21日,COMEX黄金期货收涨1.57%,报1645.9美元/盎司,连涨六日,创七年来历史新高,周涨3.75%。

点评:

美债收益率下行及美股走软,反映恐慌情绪上升。2月21日,美国30年期国债收益率收报1.92%,创历史新低;美股三大指数,道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数本周分别下跌1.38%、1.25%、1.59%,市场减持风险资产,增持美国国债等避险资产,反映恐慌情绪上升。

截止2月21日,国外虽未发生大面积感染“新冠肺炎”,确诊总人数较低,但本周日本、韩国、美国“新冠肺炎”新增确诊人数边际上升明显,导致恐慌情绪增加。中国“新冠肺炎”控制改善势头良好,新增确诊人数连续数日回落,但全国大规模复工即将开始,对复工后新增确诊人数是否边际回升,产能何时恢复,市场亦存在忧虑。

中国疫情通过产业链传导,对美国经济影响初现。苹果公司发布季度营收指引更新显示,iPhoe供应短缺将影响全球范围的营收,预计2020年第一季度不会实现预期营收,全球范围的iPhoe供应暂时性受阻碍。公司将一季度营业收入从此前的630-670亿美元下调至624亿美元。

美国2月PMI数据不及预期,进一步推升避险情绪。美国2月Markit服务业PMI初值49.4,预期53,前值53.4。美国2月Markit制造业PMI初值50.8,预期51.5,前值51.9。服务业PMI低于荣枯线,增加市场对经济下行的担忧,推升了避险情绪。

利率倒挂,波动率上升,显示避险情绪升温。美国国债“10年国债-2年期国债”利差本周连续收窄,“10年国债-3个月期国债”本周出现倒挂,且美国30年期国债收益率创历史新低;VIX(COBE波动率)指数本周上升24.85%,显示市场避险情绪有所增加。

本周黄金价格上涨逻辑:国外主要经济体新增确诊人数显著增加、美国2月PMI数据不及预期à加深全球经济下行的担忧,避险情绪上升à增加避险资产购买,美国债收益率下行,黄金价格走高。若“新冠肺炎”疫情国内反复,国外加重,产能在第二季度仍未恢复,则黄金价格有望在现有基础上继续攀升,攀升幅度取决于美联储采取的货币政策调整程度。疫情对黄金价格影响在于对经济造成的下行压力及美联储相应的货币政策调整。建议关注,山东黄金(600547)。

风险提示。疫情缓解速度超预期,对经济影响缩短,美国经济继续企稳,美联储货币政策未见放松。