建材业1月行业动态报告：新冠疫情对行业影响有限，看好受益竣工端回暖的消费建材龙头

一季度为建材行业传统淡季,新冠疫情影响有限。一季度为建材行业的淡季,行业一季度营收及利润占全年份额较低,营收占比均值18%,扣非净利占比均值为8%。1月底疫情爆发正值春节期间,对于大部分建材企业而言,春节假期前至正月十五之前通常为假期停工阶段。如后续复工及时,预计对行业全年整体生产安排、营收情况均影响较小。

基建及地产投资需求可能会延迟但不会消失。建材的下游需求主要来自于地产和基建。新冠疫情可能会影响地产以及基建工程的开工,但延迟的需求并不会消失,后续可以通过赶工来弥补。随着经济下行压力增大,财政及货币政策也逐步释放宽松信号。2019年行业运行情况总体良好。2019年全年,建材工业增加值同比增加8.5%,主要建材产品生产总体保持增长。全国水泥产量23.3亿吨,同比增长6.1%。平板玻璃产量9.3亿重量箱,同比增长6.6%。商品混凝土产量25.5亿立方米,同比增长14.5%。瓷质砖、陶瓷砖、卫生陶瓷制品产品同比分别增长7.5%、7.4%、10.7%。总体保持较好增长态势原因,一方面得益于来自地产和基建的需求超预期增长;另一方面得益于行业供给侧结构性改革取得成效,淘汰落后过剩产能各项政策得到落实。

行业市值占比较低,估值处于合理区间。建材行业总市值为8756亿元,占A股总市值的1.32%,在28个申万一级行业中排名第23,市值占比较低。建材行业TTM市盈率为14X,全部A股PE(TTM)为18X。同时,建材行业市净率为2.17X,全部A股PB为1.78X。总体而言估值处于相对合理的区间。

投资建议:我们看好三条投资主线:(1)消费建材:预计地产竣工端2020年将持续回暖,同时地产精装率提升,品牌龙头消费建材受益,推荐蒙娜丽莎、三棵树,关注坚朗五金;(2)玻璃:光伏玻璃景气度持续提升,关注福莱特;(3)水泥:基建投资复苏以及地产投资韧性,行业仍处于高景气区间,看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥以及受益基建复苏的冀东水泥。

风险提示:原材料价格涨幅超预期,行业新增产能超预期。