超图软件深度报告:GIS明珠新机遇

国产GIS软件领军企业,基本面持续向好。超图是全球第三、亚洲第一的地理信息系统(GIS)软件厂商,根据第三方数据,15年其GIS基础软件产品国内市占率已达到32%,赶超海外竞争对手,位列国内市场第一;近年来,公司积极布局GIS应用软件市场,多业务线齐发力;公司海外业务推进迅速,产品已覆盖全球100多个国家和地区;云与数据业务线持续发力,地图慧新增客户超过5万家,新增京东物流、苏宁等知名客户。

网格化治理平台疫情中大显身手。超图智慧社区提供的网格化、地毯式管理模式,在新型冠状病毒疫情的防控中发挥了较大作用。公司推出防控作战一张图产品,指挥疫情精细化防控。公司承担了北京多区、安徽芜湖等多地的网格化平台建设,通过移动办公、运营监管系统,支撑起了疫情接收、处置、跟踪检查以及基层工作人员疫情信息采集等工作。

多项政策落地,GIS应用软件业务新增长点涌现。1)自然资源统一确权登记两百亿市场即将全面展开,超图凭借自身原有不动产平台优势,在自然资源统一确权登记的信息系统与数据库开发服务中优势明显。2)国土空间规划业务带来新的发展前景,超图已前瞻性布局全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图解决方案,前景可期。3)智慧城市业务势头强劲,超图智慧城市平台全方面满足政府部门等各类客户对地理信息和空间定位、分析的需求。4)不动产统一登记工作长尾效应持续,超图利用原不动产平台建设的市场优势,将在系统升级扩充等业务中继续发力。

国产底层适配完成,信创打开存量市场空间。GIS基础软件市场目前仍然是arcgis占据主导,超图已与多种国产操作系统、CPU以及数据库完成适配,在对arcgis的国产替代上竞争力不断增加。此外,超图牵手华为,完成了产品向华为云鲲鹏云服务上的移植,并获得了华为云鲲鹏云服务兼容性证书。

盈利预测及估值分析

我们预计19-21年营收分别为17.40、23.24、31.48亿元,归母净利润分别为2.06、3.13、4.22亿元,同比增速为23.14%、51.85%、34.62%,参考可比公司估值给予公司2020年55倍PE,对应目标市值172.15亿元,目标价38.26元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

GIS基础软件国产化进程较慢;受疫情影响经济增速下滑;自然资源统一确权、国土空间规划等相关政策推进不及预期。