利率债周报:地方债恢复发行,利率债市连续低迷

主题::地方债恢复发行,利率债市连续低迷,谨慎阶段性回撤风险。

期限::二月第3周,2020年2月10日

(一)-2020年2月16日(日)主要观点周内我国利率债一级和二级市场连续第二周维持低活跃,受疫情影响较大,未恢复正常水平。一级市场方面,周内地方债恢复发行,我们预期未来将可见逐步提速。二级市场方面,周内市场收益率期限走势出现分化,短端下行,中长端上行——这与我们上周判断“收益率处于超量下行区间,阶段走势主要由疫情发展制约”相符——短端继续下行体现市场短期避险情绪仍在,中长端回升体现市场对疫情过后收益率超量下行回吐的担忧。

疫情方面,截至17日0-24时,全国除湖北以外地区新增新冠肺炎确诊病例已连续14日下降。我们认为,对当前疫情的观察需要分角度有侧重,包括:1)湖北以内重点城市情况;2)复工复产后,湖北以外地区是否有反弹情况;3)全国农村地区情况;4)病毒研究和用药研发情况;5)传播代际和是否有超级传播者出现;6)日本、美国、印度等国家疫情传播情况等。未来操作上,我们建议密切研判疫情走势,在对利率下行大方向保持信心的同时,谨慎规避收益率短期超量下行后的阶段性回吐风险。

关关键词词一级市场;二级市场;资金利率;实体经济;通货膨胀;全球国债;汇率、贵金属和原油等。

风险提示提示疫情发展超预期;经济数据超预期;改革落地进度不及预期;外部不确