创业板2019业绩预告点评:创业板预告六成预喜,向好趋势延续

创业板已全部披露年报预报,创业板预喜率超六成。 。截至 2020年 2月 4日,创业板披露家数 787家,披露率分别为 100%。2019年创业板盈利情况得到改善,根据已披露创业板上市公司业绩预报,创业板预增、略增、续盈、扭亏家数分别为 149、231、50和 64家,预盈率为 63%。

创业板盈利回升 明显 ,低基数效应贡献大。 。2019年创业板(剔除温氏股份、乐视网)预计归母净利润为 640.2亿元,同比增长 68.5%。

分季度来看:2019年创业板 Q1-Q4(剔除温氏股份、乐视网)归母净利润累计同比分别为-5.8%、-4.6%、3.2%和 68.5%,盈利增速态势从 2019Q3开始修复,并且在 Q4得到显著确认。从归母净利润单季度同比来看,2019年 Q1、Q2同比下降 5.8%和 3.6%,从 Q3开始,创业板实现了单季度净利润增速转正,Q4呈现了改善的趋势,同比减少亏损高达 47%。2018年创业板大规模商誉资产减值导致利润下滑严重,2018年创业板减值 556亿元,创业板商誉减值占创业板利润总额(295.21亿元)的 188.3%,占减值前利润总额的 65.3%。

截至 2月 4日,创业板 2019年披露的业绩预告中,有 81家披露商誉减值规模,占全部披露公司比重为 10.2%。考虑到仅有 10.2%上市公司披露减值数据,因此,预计 2019年创业板商誉减值规模将大于已披露的数据。同时考虑到 2018年很多高商誉规模公司已完成商誉减值,预计 2019年减值规模会小于上年同期数据。

电子、电气设备、传媒、公用事业、农林牧渔 等行业带动创业板 行业带动创业板 2019年盈利上升。 。贡献率分别为 41%,35%,33%,17%,7%,且其增长量较大,分别为 101.63亿元、86.49亿元、81.62亿元、40.59亿元、18.17亿元。其中传媒行业 2018年商誉巨额减值导致亏损,但本年度传媒行业没有大幅计提商誉减值,所以对创业板净利润提升有积极作用。行业增长情况上,建筑材料、电气设备、农林牧渔、纺织服装、电子行业涨幅较大,同比增长分别为 756.2%、605.0%、419.7%、383.4%、266.2%。其中,建筑材料和电气设备去年基数较低,2019年实现盈利大幅增长。电子和电气设备在体量和涨幅上带动了创业板盈利回升。创业板归母净利润贡献度倒数前五位为计算机、建筑装饰、休闲服务、食品饮料、非银金融,同比亏损 22.22亿元、16.01亿元、15.54亿元、14.23亿元、13.63亿元,对 2019年创业板的贡献率仅为-9%、-7、-6%、-6%、-6%。

预计创业板2020年业绩整体向好发展 年业绩整体向好发展, , 利润进一步向头部公司集中,两极分化明显 。肺炎疫情短期影响较大,中长期向好趋势不变。受疫情影响,中小企业普遍存在开工难、订单不足等问题,短时间内业绩增长动力不足,甚至出现业绩下滑,预计疫情对中小企业业绩影响将持续一个季度;部分依赖于湖北制造的产业影响甚至会持续到第二季度,如电子、高端制造、光电等。长时间来看,新冠疫情于一月份爆发,主要影响一季度 GDP,结合历史疫情下的市场波动经验,后三季度业绩大概率会触底反弹,在一定程度上对冲疫情的不良影响。2019年创业板市场两极分化明显,从 2019年业绩预告来看,盈利前 10的公司合计盈利 366.06亿元,占创业板总盈利比重为 25.40%,2018年前 10的公司合计盈利 257.52亿元,占创业板总盈利比重为 19.28%,盈利额增长了 42.15%,占比增加了6.12%。2019年亏损前 10的公司合计亏损 321.12亿元,占总亏损的 40.79%,2018年亏损前 10的公司合计亏损 289.88亿元,占总亏损的 80.33%,亏损数值进一步扩大,但亏损前 10的公司亏损额占总亏损比重在减小。头部集中效应显著,2019年业绩预告中,龙头公司贡献了大部分的利润,规模效应下,预计 2020年头部集中趋势将更为明显。受疫情影响,预计大部分企业尤其是消费类、食品类企现金流、盈利都会受到影响,全年利润会出现一个先下降后触底反弹的特征。

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: 风险提示:新冠疫情失控的风险,宏观经济大规模下行的风险,宏观调控不及预期