传媒互联网行业周报:拥抱板块春节攻势

(1)业绩期来临,基于业绩确定性,2020全年继续看好游戏、影视、体育板块以及版权运营板块。近期部分上市公司陆续发布2019年业绩预告和业绩快报。从已公布的业绩情况看,短视频、5G应用、出海业务的快速增长给相关营销公司和有线网络公司业绩带来了较大贡献。我们判断短视频流量变现及5G应用仍然有望成为传媒板块2020年业绩的重要驱动力:短视频流量通过游戏、电商及广告的变现,有望为买量型游戏公司、MCN及营销类公司带来业绩增量;而5G应用中有望率先大规模落地的云游戏、超高清视频,有望为云游戏平台方、头部游戏研发商、头部影视内容公司、IPTV运营商和头部体育赛事版权方带来业绩弹性。我们维持年度投资策略报告《业绩为王,“游戏+影视+体育”吹响进攻号角》中的观点:2020年传媒板块在估值仍有提升空间的背景下,行情或更多由业绩驱动,建议加大配置业绩确定性仍强的游戏龙头、去库存加快和成本端拉动下业绩有望出现明显边际改善的影视龙头以及受益于体育大年、业绩弹性较大的版权运营及体育营销龙头。另外,基于国家对于知识产权保护力度的加大以及区块链等技术用于版权保护及交易的日趋成熟,版权运营市场空间逐步打开,建议长期关注版权运营领域布局领先的安妮股份、新华网等。

(2)春节将至,短期积极拥抱“春节效应”带来的游戏、影视板块投资机会。1月24日将进入春节假期,游戏、电影市场有望迎来用户和付费的增量。春节期间游戏时长有望显著增长,具备社交属性的RPG、MOBA重度手游以及棋牌类休闲游戏用户时长及付费规模增长或更明显,建议重点关注相关领域的龙头公司以及有新游戏推出、有望显著受益于春节带来的增量的公司,如姚记科技(《小美斗地主》1月11日公测,头条独代,1月17日首次登顶iOS免费榜,DAU和流水有望受益于春节来临持续增长)、完美世界(《新笑傲江湖》2019年12月19公测,流水有望爬升)、游族网络(《少年三国志2》2019年12月11日上线,春节期间流水有望增长)。2020年春节档有10部影片将于大年初一上映,10部影片类型、风格、受众形成错位互补,在同比高基数的情况下,2020年春节档票房仍有望实现增长;建议重点关注春节档影片《唐人街探案3》给出品方万达电影、中国电影以及《姜子牙》给主出品方光线传媒带来的业绩弹性;另外,春节档电影也有望给三四线城市院线占比较高的横店影视、金逸影视带来较大业绩弹性。

重点关注个股:

板块--姚记科技:基于头条系和快手等流量平台的精准买量,捕鱼类游戏流水有望持续增长;新游戏《小美斗地主》上线后贡献业绩增量,业绩有望持续超预期。

顺网科技:受益于5G商用对云游戏的拉动,公司云PC和顺网云业务有望加快网吧端落地,并拓展网吧外市场,带来增量业绩贡献。

影视板块--芒果超媒:综艺内容优势有望延伸到剧集端,芒果TV广告、付费会员收入仍有较大提升空间;“大芒计划”、IPTV、互动视频等业务有望带来增量。

体育板块--当代明诚:2021-2024周期亚足联赛事商务权益销售及2020年欧洲杯版权销售有望带来较大业绩弹性。

风险:

监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。