旅游行业疫情影响深度研究:疫情冲击旅游业既定预期,短期业绩承压,静候细分龙头复苏

疫情将改变行业公司2020年预期,但影响主要集中在今年内此次疫情对餐饮、酒店、旅游等行业短期内带来巨大打击,完全改变了其对2020年的经营预期。不过,随着政府强有力措施不断显现效果,我们认为对行业的影响时间大概率不超过二季度,下半年开始逐渐恢复,因此疫情对行业冲击集中在2020年,明年会迎来低基数下的较快增长。

免税店关闭短期影响较大,长期增长逻辑不变目前海南地区四家免税店全部暂停营业,恢复营业时间未定。但春节期间为海南旅游旺季,且一季度海南离岛免税收入占全年的30%左右,故此次停业对一季度影响较大,但长期增长逻辑不变,疫情结束后会较快恢复增长。

酒店需求受冲击明显,企稳回升的经营拐点后移到明年由于经济下行压力不减,自2018年开始酒店行业的经营情况一直处于底部徘徊,我们预计今年可以企稳回升,但这次疫情改变了既有逻辑,预计此次疫情期间对于酒店行业必然造成较大冲击,酒店行业的企稳回升拐点可能要后移到明年。

景区上半年客流下降明显,“十一”可能逐步复苏国内主要旅游景区均被要求关闭,重新开业的时间无法确定。若此次疫情一季度能控制,我们预计今年五一黄金周的旅游人次及收入增速或将较大程度下降,全年旅游人次及收入增速也将下滑。景区受到的冲击可能持续半年以上,今年十一黄金周可能逐步复苏。

餐饮业门店关闭影响巨大,上半年业绩预计负增长疫情导致餐饮门店被关闭,企业无法创造收入,但人工、场地租金等固定成本难以转移,我们认为餐饮行业一季度业绩下滑也非常明显,上半年业绩可能也是负增长,下半年逐步恢复。

出境游客流量因因PHEIC会下滑较大,下半年进入恢复期本次新冠疫情构成国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC),多国对中国游客采取禁止或限制入境措施;港澳旅签注暂停签发,这对出境游将带来较大冲击,客户流量有可能短期内大幅减少。但预计随着疫情得到控制,出入境限制放开,出境游客流量下半年会迎来恢复期,明年将较大幅度反弹。

投资建议:短期负面影响大,长期仍看好细分龙头当前时点,我们预计如果疫情于一季度得到较好控制,则行业在下半年逐步进入复苏。建议关注短期受冲击、长期逻辑不变的细分行业龙头,如中国国旅、宋城演艺、海底捞等。

重点标的::中国国旅风险提示::疫情冲击持续扩大,业绩复苏不及预期,宏观经济下行增大