锂电设备行业:宁德时代官宣与特斯拉达成合作,设备核心供应商有望受益

事件2020 年 1 月 30 日,Tesla 首席执行官 Elon Musk 在召开的 2019年 Q4 财报电话会议中提及“LG 和宁德时代将成为其新的合作伙伴”。2 月 3 日,宁德时代发布公告称拟与 Tesla, Inc.以及特斯拉(上海)有限公司签订协议,将向其供应锂离子动力电池产品。

2 .我们的分析与判断宁德时代 成功 打入特斯拉供应链, 未来需求受到强力支撑 。

2019 年特斯拉全球销量已超过 36 万辆,其中 Model 3 销量超过 30万辆,是其增长的主要动力。根据特斯拉的指引,随着 Model 3 在上海工厂和 Model Y 在 Fremont 工厂的量产,预计 2020 年汽车产销量有望突破 50 万辆,继续保持快速增长趋势。本次宁德时代签订协议的供货期为 2020 年 7 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日,尽管本次协议未对特斯拉的采购量进行强制约束,但考虑到特斯拉产销量的增长趋势,我们认为作为成功打入特斯拉供应链的国产电池龙头,未来需求端将直接受益于特斯拉产量的快速增长。

战略伙伴持续增加,宁德时代 或将 加速 产能 扩张。在全球电动车的浪潮下,行业龙头产能保持快速扩张。2018 年宁德时代动力电池总产能约为 32GWh,随着溧阳二期以及时代上汽项目投产,预计 2019 年总产能将超过 45GWh。考虑到未来溧阳三期、湖西项目、时代广汽、时代一汽等多个项目的达产,预计 2020 年产能超过 80GWh,远期产能有望超 200GWh。在公司产品已受到全球顶级车企认可的背景下(此前已获得宝马集团 73 亿欧元大额订单),未来产能扩张具有较高确定性,利好其设备的核心供应商。

整车厂 新能源 战略规划 激进,全球电动化率提升速度可能超预期。我们综合统计了 Marklines、Just Auto 以及 IEA 等机构的数据,各机构预计 2025 年电动车渗透率将达到约 12%(纯电动车 8-9%,插电混合动力车 3-4%),2030 年电动化率超过 20%(纯电 15%,插电 5-6%)。而从整车厂的规划来看,2025 年各大车企目标基本在15%-25%,2030 年预计将达 30-40%。对比两项数据可以看出,车企战略规划更为激进。在各大整车厂的目标指引下,我们认为全球电动化率提升速度可能超过目前机构的一致预期。

远期来看,动力电池供需仍存在较大缺口,设备订单增长具有持续性。我们假设纯电动车的带电电量将从现在的 35-70KWh 逐步提升至 2030 年的 60-100KWh,插电混合动力车带电电量从 10KWh逐步提升至 20KWh。我们以各大机构的电动化率保守测算,预计2025、2030年全球动力电池需求量将分别达到 685GWh、1322GWh。

考虑到未来市场将主要由几大动力电池龙头瓜分,行业龙头需持续扩产,我们认为锂电设备订单未来增长将具有持续性。