制造业汽车半导体系列专题一：有望深度受益进口替代&电动智能互联

汽车半导体:中国是需求大国,卡脖子环节。全球汽车半导体2019年预计约400亿美金,占全球半导体比重约10%。中国汽车产量占全球比重约30%,是全球汽车半导体核心需求国。但根据全球主要汽车半导体企业销售区域及中国主要汽车电子企业半导体采购情况分析,可以判断中国汽车半导体基本依赖进口。

空间:受益于电动智能互联,带来新一轮增长。值得深信的是,迫于排放压力,消费者诉求等,电动智能互联大势所趋。根据安森美半导体、英飞凌等全球主要汽车半导体公司推测,受益于电动智能,单车半导体价值将从目前约400美金提升到1700~1800美金左右,空间得到明显放大。这里面的增量约300~400美金来源于电动化,约900~1000美金来源于智能化。当然,我们认为实际上应该高于该数据,因为5G驱动下的联网化(v2x等)将得到显著发展,这也是重要增量。综上,我们认为在电动智能互联大势所趋背景下,全球汽车半导体面临新一轮增长机遇。

机会:中国逐步突破,迎来进口替代&电动智能新机遇。从供给端来讲,通过并购快速介入原本难以企及的汽车级半导体领域,有望依靠国内强大的市场需求,快速抢占外资市场份额。此外,在供给端,我们也观察到国内技术的不断突破,以斯达半导、比亚迪为例的IGBT企业不断崛起,进口替代已在路上。需求端我们认为也迎来绝佳机会,电动智能互联大势所趋,单车价值显著提升。外延并购叠加内生突破,汽车级半导体在供给端迎来质变;需求端在电动智能互联驱动下,迎来新机遇;因此,我们认为中国车规级半导体有望迎来曙光,全面受益于进口替代&电动智能互联!

投资建议:积极布局,或是自主可控必经之路。大国博弈是常态,汽车半导体实现自主可控或是必经之路。人口红利不在,投资不可持续,面临低端制造业外迁,产业升级是必由之路。汽车半导体在以上大背景下有望迎来新机遇;微观层面,中国汽车半导体有望迎来需求(电动智能互联)&供给(进口替代)共振!建议关注闻泰科技、韦尔股份、北京君正、斯达半导(拟IPO)、比亚迪等。

风险提示:并购整合不及预期;进口替代不及预期;电动智能互联发展不及预期等。