医药生物行业新冠肺炎系列跟踪报告之一：深度复盘，以SARS为鉴，透析新冠疫情下的医药行业

新型冠状病毒肺炎患者持续增加,可能在 2 月下旬达峰 本次肺炎疫情是由 2019-nCoV 新型冠状病毒引发,该病毒可通过飞沫和 接触传播,平均潜伏期为 7 天。截至 2 月 1 日全国累计确诊 14380 人, 每日新增确诊病例数仍在增加,但新增疑似病例数已经出现下降,我国 的疫情防控手段将逐步显现效果。部分流行病学研究预测该次疫情将在 2 月下旬达到患病人数的峰值。

潜在治疗药物即将推进临床, PHEIC 事宜可能短期影响人员出境 吉利德在研新药 Remdesivir(瑞德西韦) 在美国首例患者的治疗中显示 良好的疗效,即将开展国内临床试验,同时多种现有药物的临床试验也 正在推进中。 WHO 将本次疫情定级为 PHEIC, 可能在短期内对国内出 口型医药企业带来一定影响(主要在于人员出境受限制),但随着疫情控 制该影响将趋于弱化。

SARS 复盘,医药行业趋势及投资路线 行业:整体提速, 渠道、品种结构变动。 在非典疫情时期,医药行业呈现 “整体提速,渠道、品种结构变动”的特点。 具体而言,医药行业增速整 体提速,利润弹性大于收入。同时,内部渠道和品种都有明显结构变化: 渠道方面,药店占比提升,呈现“被动处方外流” ; 品种方面,诊疗相关 药械需求大增,刚需紧急用药需求稳健,非紧急用药受到冲击。 股市投资路线:由抗生素和直接相关标的向外延伸。 我们观察历史上医药 板块的疫情行情,由于 SARS 时,国内上市医药产业业务相对集中,当时 受益标的集中在抗生素领域,随着上市医药资产的逐步丰富,此后的疫情 行情受益标的所在领域也逐步增多。可能是当年 SARS 行情的市场习惯的 延续,在此后的疫情行情中,抗生素从未缺席,往往抗生素板块和与该疾 病诊疗方案直接相关的标的领涨,之后,随着市场情绪发酵,疫苗、药店、 监护设备等标的跟涨。从更长的时间维度看,业绩兑现的标的最终涨幅较 大。

投资建议: 我们沿着新冠病毒的预防、诊断、治疗的全流程梳理了相关的上市公司, 建议关注抗生素、抗病毒类(如α-干扰素)、糖皮质激素、预防类药品、 口罩、检测试剂盒、药店、疫苗、血制品、 Remdesivir 产业链等领域标 的。 (具体标的请参见表 6)

风险分析: 疫情防控效果不及预期; 行业提速不及预期; 相关公司业绩不及预期。