卫宁健康：业绩符合预期，期待政策激活创新业务

业绩符合预期。公司1月22日晚间公告,预计2019年实现净利润37,950万元-44,050万元,同比增长25%-45%;非经常性损益对净利润的影响金额约为5,600万元,扣非净利润同比增长16%-38%;营收同比增长将超过30%。 创新业务板块有序推进,亏损额同比大幅增加。公司创新业务板块总体保持有序推进的状态。其中,子公司卫宁科技虽然收入同比快速增长,但因承担国家医保局等重要项目投入加大等原因,亏损额同比大幅增加,且因此导致整个创新业务板块亏损额同比大幅增加(按权益计算,其亏损额占比约为70%)。

敏捷交付谱新章,彰显公司产品化能力。公司官网报道,由公司承建的国家三级乙等综合医院--通江县人民医院信息化建设项目于2019年10月顺利上线,仅用18天就实现了医院基础业务系统(HIS/LIS/PACS等15大系统77个分系统246个功能模块)的整体上线,表现出卫宁健康强大的“敏捷交付”实施力量和产品化能力。

期待政策激活创新业务。2019年下半年以来,国家一系列的政策利好陆续发布,互联网医疗看病--购药--支付(医保报销)的就医闭环已经彻底打通,有望极大地激活互联网医疗产业。乘着互联网医疗的风口,公司前瞻布局的创新业务有望加速变现,潜力巨大。

投资建议:公司是国内医疗信息化行业龙头,充分受益于行业的高景气度,有望进一步扩大市场份额,巩固行业地位。此外,公司创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。预计公司2019、2020年EPS为0.25、0.34元,维持买入-A评级,12个月目标价20元。

风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。