医药行业点评:第二批集采敲定,药价降幅基本符合预期

事件:

1月17日,上海阳光医药采购网发布第二批国家组织药品集中采购拟中选结果,中选结果公示3天后正式发布。

点评:

药价平均降幅为53%,基本符合预期

本次集采33个品种中32个采购成功,共100个产品中选,参选企业122家,拟中选企业77家。与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅53%,中选产品最高降幅达到93%,基本符合此前市场预期,其中外资原研药平均降幅82%,仿制药平均降幅51%。据医保局统计,首批集采品种落地顺利,截至12月底,25品种在11城平均采购执行进度为183%,中选药品占同通用名药品采购量的78%,过评仿制药及原研药的使用比重已从50%左右大幅提高至90%以上,扩围也于2019年12月份全面执行,此次32品种集采也将于2020年4月份全面落实,医保局将会同卫健委、药监局等部门确保中选药品的供应及优先使用。

阿卡波糖原研厂家拜耳降价超预期

此次集采品种包括阿卡波糖,其是用于治疗II型糖尿病的一种新型口服降糖药,2018年我国公立医院销售规模达84亿元,原研拜耳、华东、绿叶市占率分别为57%、34%、9%,其中拜耳受国产仿制药的冲击呈现下降趋势,此次集采拜耳降价约91%,以0.18元/片的超低价中标,仅为另一中标企业绿叶制药的56.25%(拟中标价为0.32元/颗),两家中标企业合计获得19.14亿片的份额,采购周期为2年,未中选企业将在采购周期内面临较大的压力。此外,另一跨国药企赛诺菲,作为在此前25品种扩围时大幅降价的原研厂家,此次在格列美脲片(1mg)竞标中选择弃标,原研企业是否有激励参与集采报价,主要考量因素在于对应品种在我国的销售规模及比重以及公司产品类群的销售发展策略,这也是日后国产仿制药必须考量的外在竞争因素。

部分产品低价复活,重回市场

由于市场存在“逆淘汰”,此前部分成本低廉、竞争激烈、售价较低的药品由于流通模式原因销路不畅,被高价药驱逐出市场,比如解热镇痛药对乙酰氨基酚,曾有企业以0.02元/片的价格销售,但并未成为主流,此次拟中选价格为0.03-0.07元/片,促进了低价药稳定供应,类似药品还有此次集采的甲硝唑、阿莫西林,低价药重回市场,是对我国医药体系结构优化的又一进步。

投资策略

随着第二批集采的敲定、推进、落实,我国将建立范围全覆盖、供应保稳定的常态化、规范化的带量采购制度,仿制药企业成本加成模式将成主流定价方式,无论中标与否,营运调整是必然,涉足创新驱动、强化成本管控、加强仿制药集群亦或寻求“院内院外+线上线下”贯通,都是企业亟需锁定的生存之道。建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药(600276)、健友股份(603707)以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英(002821)、泰格医药(300347),同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物(603658)、乐普医疗(300003)以及不受医保约束的消费类服务商安科生物(300009)。

风险提示:产品需求萎缩,新产品替代效应明显,集采政策推进较为缓慢,企业产能受限。