新媒股份2019年报预告点评,丰富内容驱动用户付费转化打造智慧家庭大屏多业态

事件:

公司发布2019 年度业绩预告。公司预计2019 年度实现归母净利润3.55-3.96 亿元,YoY+73.0%-93.0%; 扣非净利润3.41-3.82 亿元, YoY+68.8%-89.2%。

点评:

第四季度净利润维持高增长。1)测算公司Q4 单季实现归母净利润0.78-1.19 亿元,同比增长58.9%-142.6%(2019Q1/Q2/Q3 增速+90.5%/ +47.0%/+106.9%);2)预计扣非净利润0.72-1.13 亿元,同比增长50.5%-136.8%(2019Q1/Q2/Q3 增速+90.7%/ +42.3%/+104.7%)。 IPTV 基础业务用户基数稳步增长,增值业务进一步丰富驱动用户付费转化。1)IPTV 基础业务随着免费/低价补贴期的结束进入正常收费运营期; IPTV 用户渗透率持续提升,我们预计至19 年底公司IPTV 用户数达1,800 万人;2)携手腾讯推出粤TV·极光专区。专区拥有电视剧、综艺等六大精品栏目,深化与腾讯的内容合作将驱动用户付费转化;公司主动与终端厂商开展合作,提升贡献度和议价能力,最终或落实到公司分成比例的提高;2020 年结合超高清与体育赛事大年,有望驱动ARPU 值进一步提升。

打造多元智慧家庭大屏业态。1)公司携手圣剑网络拓展家庭新场景: 圣剑网络专注于IPTV/OTT 端娱乐内容的研发和运营,提供游戏、教育多元产品体系的“一站式体验家庭大屏娱乐生态”解决方案;圣剑网络作为游戏开发商处在产业链上游,拥有丰富的专网运营商、硬件厂商等合作资源;2)公司拟设投资基金围绕智慧家庭新生态投资。公司积极拓展产业上下游合作伙伴,打造多元智慧大屏应用矩阵,或带来新业态增长弹性。

盈利预测、投资评级和估值。

公司进一步丰富付费内容,打造智慧大屏生态,用户渗透率、付费转化率和ARPU 将持续提升。我们认为多元业务逐步落地将继续驱动收入高增长,上调公司19-21 年净利润预测至3.94/5.69/7.42 亿元, EPS3.07/4.43/5.78 元,对应52/36/27x PE,上调至“买入”评级。

风险提示:监管政策变动、业务拓展和版权投入效果不达预期。