证券行业12月经营数据点评：同比环比均高增，全年业绩增幅预计超五成

12月, A 股 36家上市券商合计实现营业收入 389.07亿元,净利润合计 144.71亿元,环比分别+135.83%、 +166.17%,同比(可比口径)分别+33.35%、 +93.55%。 2019年全年上市券商(不包括红塔证券) 实现营业收入合计 2540.32亿元,净利润合计 943.69亿元,累计同比(可比口径)分别+34.79%、+54.14%。 以上均剔除子公司分红影响。

观点12月市场行情转暖,成交额回升,沪深300指数单月上涨7%,上涨幅度全年仅次于 2月,日均成交额同比增加 93%, 两融余额再破万亿, 券商业绩水涨船高, 同比环比均高增。 个股方面,中信、华泰和招商单月净利排名前三,较上年同期分别增加 129%, 20%和 99%。 随着 12月经营数据的公布,上市券商全年业绩也浮出水面,经粗略统计,上市券商 2019年全年净利增幅超过五成,总体看,由于基数低弹性高,中小券商的业绩增幅高于大券商。 从收入结构看,经纪、投行和自营业务业绩贡献较大,信用业务两融与股质表现分化,资管业务仍在探底。 11月中旬至 1月初,券商板块表现亮眼,估值由 1.4倍提升至 1.7倍 PB,但仍处于历史中枢水平以下,相对于 2019年板块 ROE 的回升当前估值仍偏低。 展望 2020年,资本市场全面深化改革相关政策将进一步落地,政策利好催化下,券商股的配置价值进一步显现,维持增持评级。

个股方面,建议关注行业龙头中信证券和连续 12年被评为AA 级券商的国泰君安、招商证券。

各细分业务情况:

经纪: 12月市场交投情绪活跃, A 股日均成交额 5108亿元,环比+26.34%,同比+93.49%。 2019全年 A 股成交额较去年+41.53%。