机械行业:中海油资本开支维持高位,看好油服大周期

中海油2020年资本支出有望超过2013年的894亿元,接近2014年1057亿元的历史高峰。2019年中海油资本开支预计完成802亿元,同比增长28%,预计2020年仍将保持高位。2019年中海油实际净产量503百万桶油当量,高于原计划的480-490百万桶油当量,同时上调2020和2021年的产量目标分别为520-530百万桶油当量和555百万桶油当量(原计划目标分别为505-515百万桶油当量和535-545百万桶油当量)。

我们预计中海油资本开支重点为渤海领域,未来将加大南海和东海领域资本开支力度。根据《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》,中海油计划到2025年,全面建成南海西部油田2000万方、南海东部油田2000万吨的上产目标,勘探工作量和探明储量要翻一番,资本开支提升潜力较大。

预计“三桶油”资本开支整体维持高位,我国将全面开放油气勘查开采市场,激发市场活力。根据三大油“七年行动计划”,我们预计未来几年三大油资本开支持续较快增长。2019年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元,同比增长19%-22%。其中中石油计划2392亿元,同比增长16%,中石化计划596亿元,同比增长41%,中海油计划700-800亿元,实际预计完成802亿元。从全年实际完成情况来看,2019年国内油气上游勘探开发投资大增22%,增速达年初计划目标上限。