德赛西威：业务基本面迎来拐点，智能驾驶打开新成长空

汽车电子龙头,持续开拓国内外市场,客户合作项目不断开展

公司是中国汽车电子龙头、领导品牌。目前,公司已与多家主流整车厂商形成稳定合作关系,并全方位覆盖国产、欧美系、日系及合资品牌。公司持续拓展国内外市场,新老客户的新合作项目不断开展,包括一汽-大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、丰田、天际、奇瑞等。

智能驾驶座舱渗透率预计将不断提升,公司产品在国内竞争优势明显汽车行业正处于变革期,电动化和智能化驱动,新能源汽车渗透率不断提升,传统车企转型,对智能驾驶座舱需求增大,智能驾驶舱渗透率有望进一步提升。随着智能驾驶舱产品形态不断演进,公司作为我国座舱电子龙头,产品在性价比、技术、客户结构、渠道等方面竞争优势明显。

ADAS进入快速发展期,公司部分产品已进入量产阶段

根据Qyresearch统计数据显示,中国ADAS2019-2023年复合增速超37%。伴随国家汽车产业中长期发展规划逐步实施,ADAS行业进入到快速发展期。如今,L1&L2辅助驾驶级别的自动驾驶汽车我国已实现量产;未来,行业转向L3及以上级别产品开发。目前,公司自主研发的360度高清环视系统、全自动泊车系统、驾驶员行为监控和身份识别系统等均已实现量产。公司毫米波雷达产品未来成长可期。

从T-BOX切入车联网领域,先发优势明显,成长空间广阔

T-BOX是车路协同重要组成部分。公司于2017年开始布局车联网业务;据公司公告投资者调研纪要显示,公司目前已获得一汽大众、奇瑞捷豹路虎等客户的车联网平台、OTA等项目订单,未来成长空间广阔。

投资建议:

公司作为汽车电子龙头,国内外新老客户合作项目不断开展,业务基本面迎来拐点,智能驾驶打开新成长空间。预计公司2019-2021年EPS分别为0.50(-0.92)、0.68(-1.01)、0.93元,维持“推荐”评级。

风险提示:汽车行业销量萎靡;车联网渗透率和ADAS进展不及预期