高能环境：业绩符合预期，垃圾焚烧项目顺利推进

事件:

公司发布19年业绩预告,预计2019年度实现归母净利润40,000.00万元至43,000.00万元,同比增加23%到32%,扣非归母净利润同比增长同比增长26%到36%。

投资要点:

业绩符合预期。

公司业绩符合预期,四季度单季度归母净利润0.86-1.16亿元,中位值1.01亿元,单季度同比增长约22%,延续了较快增长的发展势头。公司主营业务发展情况良好,年内按计划实施在手工程类订单,顺利推进生活垃圾焚烧发电项目建设,确认收入及实现利润均有增长,2019年度投资收益相比去年也实现增长,同时2019年度业绩指标已考虑商誉减值的影响。

垃圾焚烧项目逐渐投运,现金流有望持续改善。

公司在手垃圾焚烧项目8800吨/日,19年二季度贺州项目投运,四季度和田项目、岳阳项目相继投运,公司目前总运营项目达到3900吨/日(含顺义项目),项目逐渐投运提供经营性现金流。前三季度公司经营活动现金流净额3.53亿元,同比增加142%,现金流大幅改善。预计随着公司垃圾焚烧项目逐渐投运,现金流有望持续改善。

在手订单充裕,维持“推荐”评级。

前三季度公司新增订单金额为24.26亿元,其中工程承包类订单18.34亿,同比增长32%,截至9月底公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元,订单充裕为未来业绩释放提供保障。预计公司20-21年归母净利润分别为5.32亿元、6.95亿元,对应PE分别为13x、10x,维持“推荐”评级。

风险提示。

政策力度不及预期;项目推进不及预期;危废盈利不及预期;商誉减值。