2020电动车全球化前瞻系列(一)，大众宝马全力转身，欧洲电动化趋势不可逆转

大众加大新能源投资力度,全速进入电动化快车道

大众集团将在2020年~2024年期间投资600亿欧元用于混合动力、电动出行和数字化等未来领域的转型发展,在电动汽车研发和改造领域,大众集团就计划投资近330亿欧元。到2023年底实现新能源汽车100万辆的产量,2025年达到150万辆。到2029年,大众电动车销量将达2600万辆,混合动力车销量近600万辆。截至2019年底,大众新能源汽车交付量已经超过25万辆,而大众集团基于MEB平台开发的I.D系列纯电动车型将在2020年逐步进入市场。

与Northvolt合作布局电池产能,电池自供率逐步提升

大众集团预计到2025公司基于MEB平台生产的新能源汽车对动力电池的需求达到每年150GWh,相当于500亿欧元的采购额。大众汽车集团已经选定了中国的宁德时代、韩国的SK Innovation、LG化学以及三星SDI作为其动力电池供应商。大众汽车集团在2019年与Northvolt公司以50:50股权比例设立一家合资企业,并在欧洲建立一座初期产能为16 GWh的电池工厂。工厂最早将于2020年开始建设,并将于2023年底或2024年初开始为大众汽车集团生产电池。

宝马拥抱电动化迫不及待,中国市场稳中有进

宝马目前拥有12款新能源车型,将在2023年前实现25款新能源车型的布局,比原计划提前两年实现。新能源车在整个宝马产品的比重将达到30%,预计2025年前每年增速约30%。到2021年,宝马的目标是新能源车累计销量突破100万辆。宝马未来将在中国市场继续加大投资力度,沈阳生产基地的铁西工厂和大东工厂都将可以实现柔性化生产,华晨宝马还将斥资对沈阳生产基地的X3生产线进行改造以覆盖iX3产能。2019年11月宝马牵手长城,启动在中国的第二个乘用车合资公司光束汽车项目,将MINI品牌电动汽车落地生产。

动力电池有望实现本地供应,宁德时代成为主要供应商

华晨宝马也在逐步扩建本地动力电池产能,2017年宝马在沈阳启动了德国以外第一个动力电池中心。2018年华晨宝马启动动力电池中心二期项目并计划在2020年启动生产。华晨宝马的动力电池电芯采购自宁德时代。2019年宝马和宁德时代签署价值73亿欧元的动力电池订单,合同供货时间延长至2031年,其中中国基地采购28亿欧元。宁德时代成为宝马的动力电池主要供应商。

投资策略

2020年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场,供给侧的改善将进一步提升终端需求景气预期,我们预计2020年全球新能源汽车销量将达到350万辆,动力电池装机量达到200GWh。国内动力电池及相关产业链中上游公司的市场预期有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。从中远期视角来看板块内上市公司均为产业链较为优质的行业参与者,尤其是各细分子行业龙头公司将充分受益于未来新能源汽车渗透率逐步提升,取代传统燃油汽车成为交通运输行业主流的历史进程。当下时点产业链上市公司业绩和估值均处于相对低点,新能源汽车板块迎来良好的布局机会。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级,建议关注业绩增长稳定,市场份额不断提升的动力电池公司,如宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014);以及行业格局清晰,海外市场占比不断增加的中游公司,如恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、当升科技(300073)、科达利(002850)、格林美(002340)。

风险提示:新能源海外市场竞争加剧,国内政策改善不及预期。