山证策略·A股行业比较周报

本周行业配置:

超配:建材(水泥、玻璃)、建筑(大基建)、石油化工、农林牧渔、有色、煤炭、燃气、标配:纺织服装、医药、银行、机械、零售、汽车、钢铁、保险、房地产、券商、交运(高速)低配:食品饮料、白色家电、电子、计算机、通信、交运(航空)行业配置上周表现:2019年行业轮动策略收益整体表现强劲,未考虑择时情况下策略收益51.98%,超额沪深300:15.52%。量化行业配置收益结果(考虑择时)超额收益进一步扩大, 截止01.03收益为17.89%,跑赢大盘9.88%,风险收益表现较好,本周组合重新开始主动降低BETA弹性。本周量化行业配置倾向性向农林牧渔、化工、有色较为明显,建材、建筑配比有所下降估值:沪深300IAPE飙升,短期受估值拖累有上行阻力。上证IAPE受均线压制预计维持稳定震荡走势。中东局势生变或至通胀超预期,届时将显著抬升IAPE估值,提请投资者规避、对冲通胀风险 货币&利率:短期流动性环境依然宽松,但中东变局或至通胀超预期,从高β向低β转换或逐渐开始上游:

海湾局势突发,石油石化、新能源汽车上游板块有望大幅提振 煤炭替代性需求或将显现 国产特斯拉诱发鲶鱼效应锂、钴、镍边际需求提升,贵金属避险再度升温仍具备配置价值中游:

钢铁库存大幅回升,需求开始进入淡季 水泥价格上行暂缓但水泥板块仍具配置价值,玻璃竣工数据连续6个月回暖,价值动能仍然较强 精细化工整合逻辑仍在持续 油运短期或迎机会,但航空板块受制于高油价环境 工程机械高景气空间延续下游:

地产仍具备修复机会 农产品价格相对稳定,节前需求旺盛,肉价下行概率较低。

白酒景气度延续,但高估值阻碍配置价值,等待估值回归合理水平 证券研究报告