中南建设：销售快速增长，投资趋于谨慎

事件概述

中南建设发布12月经营简报,2019年1-12月公司实现销售金额1960.5亿元,销售面积1540.7万平方米。

分析判断:

销售规模快增,环比持续加速

公司12月单月实现销售金额251.2亿元,同比增长21.6%,环比上升6.5%,创历史新高;单月销售面积199.3万平方米,同比增长11.7%,环比增长9.9%;单月销售均价为12604.1元/平方米,同比上升8.8%,环比下降3.1%。2019年1-12月,公司累计实现销售金额1960.5亿元,同比增长33.7%,累计实现销售面积1540.7万平方米,同比增长34.6%,销售均价为12724.7元/平方米,同比下降0.7%。综合来看,公司全年销售规模保持较快增长,增速显著高于行业平均水平,展现出强大的销售能力,并在克而瑞销售排行榜中上升至行业第16位。

拿地力度减弱,聚焦核心都市圈

公司12月在无锡、台州、成都、汕头等地新获取6个项目,新增土地总计容建面75.3万平方米,同比下47.2%,环比上升0.9%;单月拿地金额为30.6亿元,同比下降64.6%,环比下降15.6%,仅占当月销售金额的12.2%,投资态度较为保守。从拿地区域结构来看,公司的拿地区域均位于长三角、珠三角、京津冀、中西部等重点都市圈,继续坚持布局核心城市群的战略。

投资建议

中南建设业绩与销售保持快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善。预计公司19-21年EPS为1.14、1.93、2.43元,对应PE为9.1/5.4/4.3倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。