食品饮料行业周报:白酒经销商大会密集召开,茅台年度销售规划出台

白酒经销商大会密集召开,茅台年度销售规划出台一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨0.76%,跑赢沪深300(+0.12%),其中乳品涨幅最大(+1.9%),肉制品跌幅最大(-2.7%)。白酒经销商大会密集召开,茅台年度销售规划出台。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

一周市场回顾n板块表现-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨0.76%,跑赢沪深300(+0.12%),其中乳品涨幅最大(+1.9%),肉制品跌幅最大(-2.7%)。

个股表现-黑芝麻领涨、酒鬼酒领跌。上周涨跌幅排名前5为黑芝麻(+9.6%)、妙可蓝多(+7.1%)、ST威龙(+6.7%)、古井贡酒(+4.1%)、绝味食品(+4.0%),排名后5名为酒鬼酒(-6.8%)、盐津铺子(-4.3%)、双汇发展(-4.0%)、得利斯(-3.9%)、加加食品(-3.5%)。

行业重大数据变化n12月第3周生鲜乳平均价格3.82元/公斤,同比+6.4%。(农业部)n12月第4周生猪价格同比+154.0%,仔猪价格同比+309.3%。(中国畜牧业信息网)n11月全国生猪存栏量1.95亿头,同比-39.8%,能繁母猪存栏量0.20亿头,同比-34.6%。(中国政府网)行业重要新闻精选n茅台2020年计划3.45万吨,将加大自营规模!经销商队伍将维持稳定。

(酒业家)泸州老窖成都久泰正式试点股改,入股经销商明年可首次分红。(微酒)牛栏山继续保持两位数的增长,成功迈入百亿阵营。(云酒头条)全球经销商大会十年三回根据地,汾酒全面复兴进入决胜阶段。(云酒头条)中银观点n白酒经销商大会密集召开,茅台年度销售规划出台。上周汾酒、茅台、古井贡酒、酒鬼酒、今世缘等陆续召开经销商大会。根据微酒新闻,茅台经销会上,一方面提到集团营销公司与电商、商超强强联合,加大直销和扁平化力度,另一方面大幅提高自营规模,原则上成倍增长,我们判断2020年公司将会平衡好集团与股份公司利益,共同分享内部整治后回流的利润增量。另外,会上还提出80%的酒要在前台卖,预计对价格有一定抑制作用。12月27号茅台公告2020年度茅台酒销售计划为3.45万吨左右,而2019年规划3.1万吨,同比增幅超过10%,符合我们的判断,2020年茅台基酒产能瓶颈将大幅缓解,我们判断2020年茅台酒价格将保持稳定或小幅下跌。

白酒2019-2020年处于降速期,个股仍有较多机会,两条选股思路。1-3Q19业绩增速略有放缓,上市公司市占率继续上升,茅台供应紧缺,五粮液新品换代,带动品牌白酒轮番涨价,渠道出现补库存。我们判断2020年白酒行业可能继续减速,短期可能平淡,行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,业绩成长的确定性高,个股仍有较多的机会。两条选股思路:(1)忽略短期波动,长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司,做时间的朋友,虽然这类公司往往不便宜,如果因为市场风格变化导致股价出现回调,则可关注加仓机会,最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。(2)低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种,建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。

大众品中最看好乳品,关注啤酒。(1)乳品估值与业绩成长的匹配度较高,乳业双雄伊利、蒙牛市占率继续提升,龙头竞争格局存在改善预期,二线乳企业绩虽有改善,持续性还需观察,重点推荐伊利股份。(2)重点关注啤酒,虽然短期需求波澜不惊,但竞争格局趋于稳定,消费人群变化可推动产品升级速度超预期。(3)适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品,建议关注洽洽食品、安井食品、安琪酵母。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。