环保及公用事业行业周报:河南成立绿色发展基金,碧水保卫战引导水处理市场

河南成立绿色发展基金,碧水保卫战持续引导水处理市场。近日召开的中央经济工作会议对推动生态环境质量持续好转提出了新的具体要求,要重点打好蓝天、碧水、净土保卫战,完善相关治理机制,抓好源头防控。为加强生活垃圾分类管理,切实抓好环保整改工作,山东省城乡环卫一体化联席会议办公室委托第三方专业机构,对全省城乡环卫一体化工作情况进行了访查与指导。江西省住建厅发布《江西省农村生活垃圾治理导则》,指导本省住户活动区域、建筑物立面、水域及其他社会公共场所等清扫保洁和生活垃圾分类、收集、运输、处臵等工作。

19 日,江苏省公布中长期生活垃圾焚烧发电规划重点建设项目,引导生活垃圾焚烧发电行业规范化运营。各地生活垃圾治理政策的出台为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。为了重点支持省内生态环境保护和恢复治理、垃圾污水处理、土壤修复与治理等领域的项目,16 日,河南省财政厅联合省生态环境厅、自然资源厅印发《河南省绿色发展基金实施方案》,斥资160 亿元组建河南省绿色发展基金。重庆市发布《重庆市建设用地土壤污染防治办法》,旨在引导本市土壤保护及污染后修复工作的全面整体推进。19 日,山东省发布土壤污染重点监管单位名录,以加强土壤污染控制与治理方面专项工作的组织与管理。土壤环境治理与修复市场需求或将不断释放,利好土壤治理与修复领域,建议关注土壤治理与修复龙头企业【高能环境】。

为落实国务院要求、提高环保项目透明度、加大生活污水处理的监管力度,12月20 日,生态环境部公布了第三批全国环保设施和城市污水垃圾处理设施向公众开放单位的名单。广东省住建厅对本省行政区域内以整县打包方式推进乡镇生活污水的PPP 项目开展评估工作,进一步加强城市管网与水体污染控制的组织管理。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,叠加长江流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。加强大气污染物排放控制,是抓实当前全国环保工作的关键点。我国在VOCs 监测方面最近更新了HJ38 标准,要求针对污染源、城市大气、室内空气等采用吸附解析采样方法的离线监测技术,新标准的出台规定了气体污染检测的更高技术要求。17 日,江苏省发布《表面涂装(汽车零部件)大气污染物排放标准(征求意见稿)》,以促进汽车零部件制造业工艺和大气污染治理水平的提升,。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案,大气污染治理需求持续释放,钢铁行业超低排放持续推进,利好大气污染治理领域,建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。

11 月火电发电量同比增长4.4%,电煤价格指数同比降7%,继续看好火电龙头和核电龙头。根据中电联数据,2019 年11 月,11 月份,全社会用电量同比增长4.7%,增速比上月回落0.3 个百分点。1-11 月全社会用电量同比增长4.5%。

其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长5.1%、3.1%、9.4%和5.7%,三产用电继续保持较快增长。11 月份,火电发电量为4325 亿千瓦时,同比增长4.4%。1-11 月,火电发电量为4.65 万亿千瓦时,同比增长1.6%。根据国家发改委数据,11 月份全国电煤价格指数为483.1 元/吨,环比下降1.8%,同比下降7.1%。分省来看,11 月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西及湖南,分别为685.6 元/吨、651.8 元/吨、613.2 元/吨,环比分别变化0.5%、0.4%、-0.6%,同比分别下降6.2%、5.5%、9.4%。神华集团日前公布的数据,2019年12 月月度长协价格持续下跌。其中,外购1-5500 大卡煤报价550 元/吨,较上月下跌20 元/吨,外购-5000 大卡煤下跌11 元/吨至488 元/吨。虽然临近岁末年关,由于近期安全事故频发、进口限制升级等因素,市场存在一定的心理支撑。

但是,产区供应稳定,港口、电厂煤炭库存高企,电厂对内贸煤的采购较为谨慎,市场供应并不紧张。根据煤炭市场网数据,截至12 月20 日,秦港5500 大卡动力煤现货价跌至544 元/吨,去年同期为593 元/吨,同比下降49 元/吨。考虑到宏观经济总体偏弱,如果不考虑电能替代的贡献,近两年全社会用电量增速在3%左右。马上进入1 月份进口煤通关,对沿海市场煤补充,国内动力煤现货需求将进一步减弱,预计元旦开始,煤价中枢将进一步下移。中长期来看,随着煤炭产能的陆续释放,未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间,不排除阶段性跌破500 元的可能。同时,明年浮动电价的下跌空间或有限,一方面原因是部分新增用户对电价不敏感,发电企业理性报价的可能性大;一方面是因为部分地区电力供需格局好,折价逐年缩窄趋势明显。目前市场对浮动电价偏悲观,存在超预期的可能。建议重点关注火电龙头华能国际、华电国际和低估值二线龙头皖能电力、京能电力、长源电力。全球量化宽松或开启,大型水电资产历史现金流及历史分红均可观,股息率超过3%,在利率下行周期有望提升配臵价值,建议重点关注长江电力、湖北能源、川投能源。中国核电的三门二号机组重启在即,有望在明年贡献业绩增量。同时,折旧政策调整和新机组投产,也将在明年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的三峡水利和国家电网旗下的涪陵电力。

国家管网公司正式成立,天然气迎来市场定价新时代。中俄管线于今年12 月初投运,有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014 年5 月,中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》,合同约定总供气量超过1 万亿方、年供气量380 亿方,期限30 年。

国家管网公司于12 月9 日挂牌成立,直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端,可以直接跳过管网与下游议价,提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商,气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端,可获取的气源增加,气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价,有助于压缩采购成本。同时,近期LNG 价格持续高位,考虑到今年保供工作较为充裕,国内资源充足,叠加国际市场宽松、气价相对稳定,预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000 元/吨,年内整体呈现“紧平衡”状态。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为10 亿方/年的LNG 储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。

风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。