寿险代理人及银保渠道监管趋严,险企主动清虚,代理人队伍增员承压,2020年仍面临新单压力。上市险企转向提升人均产能,利用线上化工具、建立人才培养流程, 同时对银保渠道的重视程度回暖,拉动保费增长的同时改革合作模式。 目前各上市险企开门红销售已全面展开,投入力度和预售情况都较好,短期来看利率有望企稳回暖,看好板块短期股价表现。
代理人增员承压,渠道变革在即: 代理人增员的困境是行业未来持续面临的痛点,随着监管倡导保险回归保障和对销售队伍全面整顿,销售难度增加,代理人收入下降造成人员招募及留存困难,同时代理人培训周期长,产能释放需要时间,险企面临持续的新单压力。 中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险 2019年中期个险代理人规模同比增速分别为-9.2%、 9.3%、 -6.0%和 4.3%。 增员困难的压力在 2020年和未来较长时间会持续。
强军之道,在于得人: 面对行业增员的痛点,除了保持代理人数量稳定之外, 提升人均产能是推动价值持续增长的最优方式。 通过做大核心人力,做强顶尖绩优,培育新生代代理人,有望打破“得人”难的困境。
此外, 银保渠道有所升温, 虽然销售展业成本高,但获客易、规模销售短期易提升等特点, 2020年部分上市险企通过银保渠道销售达到短期内“规模+质量”提升,短期销售年金险产品获客, 再进行深度开发二次销售,来应对新单压力。
资产端:低利率环境下的险资配置: 1) 短期来看, GDP 增速维持 6%左右, CPI 压力较大, 利率有望企稳回暖, 利好保险板块; 2)长期利率下行环境下,上市险企配置超长期固定债券有利于拉长资产久期, 同时监管引导险资作为长期机构投资者入市, 险企或加大委外资产比例。
投资建议 短期内利率有望回暖, 2020年开门红各家普遍以年金险作为主打产品,时间节奏有所差异, 预售情况良好,在去年低基数下有望实现较高增速。
目前板块切换至 2020年的 PEV 估值仅 0.8倍, 看好保险板块一季度的股价表现。 推荐标的:中国太保、 中国人寿及中国平安。
风险提示 保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对投资收益、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性。
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