食品饮料行业周报:茅台出货有望提速,汾酒集团酒类整体上市完成

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌 0.49%,跑输沪深 300(+1.69%),其中啤酒涨幅最大(+5.4%),软饮料跌幅最大(-3.3%)。茅台出货有望提速,汾酒集团酒类整体上市完成。白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益。未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

一周市场回顾 板块表现-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌 0.49%,跑输沪深 300(+1.69%),其中啤酒涨幅最大(+5.4%),软饮料跌幅最大(-3.3%)。

个股表现-重庆啤酒领涨、养元饮品领跌。上周涨跌幅排名前 5为重庆啤酒(+15.5%)、 洽洽食品 (+8.5%)、双塔食品(+7.8%)、海南椰岛(+5.8%)、莲花健康(+5.5%),排名后 5名为养元饮品(-5.8%)、中炬高新(-5.4%)、元祖股份(-5.2%)、贝因美(-5.1%)、西王食品(-4.4%)。

行业重大数据变化 12月第 1周生鲜乳平均价格 3.86元/公斤,同比+7.8%。(农业部) 12月第 2周猪粮比同比+11.25%。(根据新闻整理)行业重要新闻精选 茅台提前执行明年一季度计划,投放 7500吨。(云酒头条) 洋河与苏宁达成 2020年合作计划。(微酒) 52度国窖 1573经典装计划外配额价格即日起上调 20元/瓶,计划内配额价格 2020年 1月 10日起上调 20元/瓶。(微酒) 7款头锅原浆汾酒产品明年起涨价。(微酒) 12月 13日起,500ml×6的 52度、43度、38度智慧舍得在原供货价格基础上,上调 52元/盒。(云酒头条) 11月份酒类价格同比上涨 2.7%。(国家统计局) 安慕希突破 200亿创新高,伊利推出金典等 3款鲜奶。(消费日曝)中银观点 茅台出货有望提速,汾酒集团酒类整体上市完成。 根据微酒新闻,从 2019年 12月 12日起,将提前执行 2020年第一季度茅台酒计划,预计投放量达 7500吨,将主要投放于经销商、自营公司、商超和电商四大渠道,我们认为随着茅台基酒产能的缓解,下一阶段茅台酒出货可能提速。根

据山西汾酒董事会决议公告,李秋喜重新担任上市公司董事长,显示汾

酒集团酒类资产整体上市已基本完成。根据腾讯新闻,安慕希 19年销售已经突破 200亿销售额,我们认为随着规模的扩大,继续维持高增速不现实,但在消费升级的背景下,伊利有望在其他品类继续突破,中高端产品维持较快增速。

白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益。

(1)白酒 3季报业绩增速略有放缓,在食品饮料中表现不算突出。虽然近期茅台价格略有反弹,但我们判断下一阶段茅台酒出货可能提速,茅台一批价可能稳定或回落。2019年春节旺销超预期,2020年春节难有突出亮点,近期陆续出台的 2020年度规划可能略慢于 19年增速。因此我们判断,2020年春节前白酒无明显超额收益,处于平淡期。

(2)行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,展望一年优质企业仍有超额收益。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的口子窖、迎驾贡酒。

未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。

(1)我们判断 2020年乳业龙头竞争格局将持续改善,伊利股权激励方案获得通过后,业绩释放动力有望增强,草根调研判断 4季度费用投放强度继续减弱,继续看好伊利股份。

(2)相对于啤酒短期的提价预期,我们认为更应该关注产品结构升级。随着 90后、00后成为消费升级主力军,这些消费者对啤酒价格的容忍度较高,可能推动产品升级提速,可持续关注。

风险提示 经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。