银行行业周报：宽信用引导银行服务实体经济，股份行城商行优势显现

投资建议:

宽信用政策引导银行向民营、小微企业发放信贷,具备领先风险定价能力或者在特定的民营经济领域深耕的银行将在当前监管环境中显现出优势。目前行业基本面稳健,近期系列监管政策落地、以及宏观外部环境缓和助力行业估值修复,行业指数P/B(LF)0.83,年末板块轮动和海外增量资金流入利好银行板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行,以及业绩稳健估值低位的工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件

11月18日,央行开展7天逆回购1,800亿元,利率降5bps至2.50%;11月19日,央行国库现金定存1个月500亿元,利率降2bps至3.18%。11月19日,央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。11月20日,新LPR报价公布,1年期/ 5年期LPR各降5bps至4.15%/ 4.80%。 n 第一,本周央行OMO有效缓解了短期资金面的紧张,有助于银行降低资金成本。此外,随着逆回购的超预期降息,货币政策转向温和宽松,银行资金面将有所缓解。第二,监管进一步引导银行服务实体经济,增强对民营、小微企业的信贷投放。我们认为,对民营企业投放信贷,风险、利润都比较高,具备领先风险定价能力或者在特定的民营经济领域深耕的银行将在当前监管环境中显现出优势。我们认为股份行,城商行更能在当前的宽信用环境下发挥优势。第三,1年期LPR与MLF同步下行符合市场预期,对银行净息差的影响偏中性,且市场定价已经完成相应调整。第四,5年期LPR超预期下降将对银行构成息差压力。但是,银行息差压力有限,需避免过渡悲观。

板块数据跟踪

本周A股银行板块下跌1.21%,同期沪深300指数下跌0.70%,板块跑输沪深300指数0.51个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名24/29。个股中,西安银行(+3.47%)、上海银行(+1.20%)在板块中表现居前。 公开市场操作:本周央行开展逆回购操作共计3,000亿元,同时利率下调5bps至2.50%。此外,本周央行国库定存1个月500亿元,利率下调2bps至3.18%。 SHIBOR:本周短期SHIBOR向下回调。隔夜SHIBOR下降74.50bps至1.9480%,7天SHIBOR下降20.10bps至2.5360%,1个月SHIBOR上行0.45bp至2.7925%。

风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。