保险行业事件点评:法定准备金评估利率机制点评:与市场利率联动,更好地应对利率下行的利差损风险

评估利率与市场利率联动,利率下行趋势下利差损风险减小:1)支持保险业协会设立人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会,定期研究讨论评估利率调整的必要性及其影响;2)优化人身保险业责任准备金评估利率形成机制。在充分考虑负债特点的基础上,基于对市场利率未来走势、行业投资收益率等因素的判断确定评估利率参考值,并结合人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会的意见,适时调整评估利率水平。今年以来监管层就已经注意到了高利率年金险产品的潜在风险,暂停了部分预定利率4.025%的年金险产品的报批。

引导险企审慎制定年金险定价利率:银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》:对2013/8/5后签发的普通型养老年金或10年以上的普通型长期年金,将责任准备金评估利率上限由年复利4.025%和预定利率的小者调整为年复利3.5%和预定利率的小者,其他险种的评估利率要求维持不变。监管主旨为引导险企审慎评估产品的定价利率水平,利率高于3.5%的年金险产品需要报银保监会审批(存量产品不受影响),预计获批具有一定难度,或影响部分保险公司的产品策略。

对少数公司短期产品策略或有影响,长期促行业转型保障,减负利差损压力:1)在当前经济形勢和利率趋势下,未来保险业投资端面临一定压力,下调评估利率将有助于保险行业更好地应对可能出现的利差损风险;2)对少数短期通过高预定利率产品以实现保费规模迅速提升的险企,新规或将影响其短期产品策略。3)上市险企高预定利率产品占比较小,近期仅有中国人寿2019开门红期间推出的“鑫享人生A”及新华保险2018年10月推出的“惠添富”年金产品定价利率为4.025%,但均采取限量销售,新规对于上市险企边际影响有限。

投资建议

新规主旨引导险企结合市场利率变化,审慎评估预定利率,更好的应对利差损风险,促进保险行业长期健康发展。短期或对少数公司产品策略有影响,整体来看对上市险企边际影响有限。推荐优先转型保障、经营稳定良好的中国平安。

风险提示

保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对