策略周报:精选中游制造,配置低估值金融地产周期

大类资产价格震荡上涨。12月2日-12月6日,股票市场中,沪深300指数上涨1.9%;债券市场中,十年国债到期收益率下跌30bp;商品市场中,南华工业品指数上涨0.9%,南华农业品指数上涨1.5%,黄金价格下跌0.2%。

全球主要股票指数上涨。12月2日-12月6日全球各主要股票指数上涨居多,沪深300指数和中证500指数单周分别上涨1.9%和2.4%,而创业板指上涨3.7%,表现亮眼。发达市场中,美国市场的标普500指数上涨0.2%,道琼斯工业指数、纳斯达克指数单周均下跌0.1%;欧洲市场中股票指数下跌居多,富时100、德国DAX 指数和法国CAC40指数分别下跌1.5%、0.5%和0.6%,亚洲市场中日经225指数上涨0.3%,恒生指数上涨0.6%,韩国综合指数下跌0.3%。新兴市场中,巴西圣保罗IBOVESPA 指数、俄罗斯RTS 指数分别上涨2.7%、0.7%,孟买SENSEX30、泰国综指分别下跌0.9%、2%。

成长板块超额收益较大,其中电子行业超额收益最大。12月2日-12月6日A 股震荡调整。从相对收益来看,只有成长板块股票全部获得正超额收益,且收益比例均在1.8%以上,其中超额收益比例最大的是电子,为4.6%,而金融,消费,周期和其他板块超额收益水平均有正有负,其中汽车与军工超额收益水平较高,为1.9%和1.8%,而采掘业超额收益最低,为-1.5%。从绝对收益来看,全部28个行业股票均保持上涨态势,涨幅较大的行业为电子和计算机,涨幅分别为6.5%和4.4%,而采掘和医药生物涨幅最小,分别为0.4%和0.5%。估值方面,市盈率涨幅前三为电子、家用电器和计算机,涨幅分别为6.15%、4.72%和3.5%,市净率涨幅前三为电子、通信和家用电器,涨幅分别为6.09%、4.88%和4.59%。

宏观上我们把当下的经济环境定义为中长期下行中的反弹。我们认为海外的反弹力度相较于国内更大。过去两年中国一直在演绎供给侧结构性改革所释放的经济韧性,因此约束了国内在当下的反弹力度。在目前环境下,中国的经济政策较为被动,我们认为中长期依旧会坚持地产的调控目标使得全社会摆脱地产依赖,但是短期依旧需要稳定房地产市场来同步海外经济反弹。