A股定增规模有望显著恢复，证监会放松定增业务监管影响几何?

监管部门有望放松定增业务参与标准。11月8日,证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则公开征求意见。征求意见稿在对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等定增业务的限制有显著放松。

定增业务受到市场行情和监管规则等多方面因素影响。2013年以后,A股市场定增融资规模一度大幅上升,与上市公司融资需求上升、偏宽松的监管环境有关。当然在市场走向过度繁荣的过程中,一些上市公司利用定增筹资也存在脱离主业、炒概念等现象,而一些二投资者参与定增也存在偏重发行价格的折扣,限售期满后,套利资金集中减持损害中小投资者利益等问题,2017年定增监管因此显著收紧。叠加2018年以来的市场下行,A股定增业务明显萎缩。

新规如能落地,定增融资有望较大反弹。虽然经济的下行压力和市场行情相对的平淡意味着定增规模占社融的比重很难全面恢复到2015-2017年的水平,但是我们认为相关折扣率的上升、定价基准日认定的灵活处理,和锁定期的大幅缩短还是能为定增市场带来相当多的增量资金,A股定增融资规模有望显著恢复。

风险提示:最终政策没有征求意见稿宽松、经济下行超预期,市场下行超预期