计算机应用行业：继续推荐国产和技术升级驱动的受益品种

行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨3.31%,沪深300指数上涨1.93%,创业板指数上涨3.72%。近期我们发布2020年度策略,明年产业角度最大的两个趋势是基础层国产大潮来临、应用层5G开始落地。从投资角度,我们最为看好即将放量的国产信息创新、景气度有望继续提升的网络安全和医保IT;其次是大5G相关的产业链,云计算巨头支出回暖,SaaS进入业绩兑现期,智能网联逐步实现规模化商业应用;再次是金融IT,金融机具、数字货币、证券IT等。标的方面,目前时点基础信息创新方面重点关注竞争格局、议价能力、投资额等因素的影响,议价能力关注集成商,在新的IT生态中集成商扮演着生态打造者的角色,掌握着上游产品供应商的定价权,盈利能力有望超出市场预期,关注此前份额较高的太极股份(三季度收入开始加速)、卫士通、华宇软件等;竞争格局因素方面,我们近期的周报分析了生态格局、操作系统、中间件等领域竞争格的变化,关注行业格局较确定的中间件、办公软件等领域,标的东方通、宝兰德、金山办公等;投资额关注有望超预期的可信认证和安全等领域,标的卫士通、北信源等。业绩驱动方向我们继续重点推荐医疗IT和网络安全,医疗it关注卫宁健康、久远银海、创业慧康、万达信息等,网络安全关注启明星辰、绿盟科技、安恒信息、深信服、中新赛克、美亚柏科等。其它领域龙头关注用友网络、恒生电子、科大讯飞、中科创达等。

中间件市场保持较快增长:2019年中间件市场规模将达到72.4亿元,同比增长为11.4%。考虑到中间件又和数据库和操作系统等捆绑销售的情况,实际市场会更大。未来随着信息技术的发展以及传统行业的数字转型,中间件市场规模将保持稳定增长。根据华为发布的《鲲鹏计算产业白皮书》,未来国内中间件市场规模五年复合增速可能达到16%。

乐观情况下自主可控明年有望带来20亿市场:按照明年自主可控300万台PC的替换测算,根据15:1的比例对应20万台服务器,一般情况下平均每两台服务器中有一台是需要配套中间件的应用服务器,则对应10万套中间件。每套中间件按照2万元的价格保守估计,明年自主可控带来的中间件市场规模为20亿元。

IBM和Oracle仍然占据国内中间件市场过半份额:国内中间件行业早期被IBM和Oracle迅速占领,随后东方通、宝兰德等国产厂商开始发展,在电信、金融、政府、军工等行业客户中不断打破原有的IBM和Oracle的垄断,逐步实现了中间件的国产化自主可控。2018年Oracle和ibm合计占据51%的市场份额。普元信息和东方通都占5%,宝兰德占1.9%。

中间件是性能导向的行业,东方通在党政行业优势明显:采用中间件的客户IT系统规模大,重要性高,因此对中间件的产品质量和稳定性的要求非常高,对售后的服务支撑需求较多,是偏性能而非价格导向的行业。随着政府的政务信息化进程加快,政府行业已经成为了中国软件基础设施类产品最大的行业应用市场,电信、金融等行业因为对产品要求更高,对国产化更审慎,因此市场份额相对保持稳定。中间件行业主要参与厂商为在电信领域产品运用较为广泛的同行业国外公司Oracle及IBM,以及国内公司东方通、宝兰德。除此之外,国内主要从事中间件产品研发、销售的公司还包括中创股份、金蝶天燕和普元信息,其中东方通在党政领域中间件主要面向企业级客户,集中在政府、金融、电信等行业领域,在党政领域优势明显

风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;行业后周期性;贸易战风险。