数据港重大事件快评:再获阿里订单,进一步夯实增长基础

再获大单,运营规模进一步增大

本次24.4亿收入的订单,在价格与前次一致的情况下,我们测算新增的机柜数在4000~5000个之间。在此之前,公司在手订单对应2020年底的总运营机柜数在3万个左右,意味运营规模和能力增长了13%~17%。此批次数据中心若于明年开始投入建设,预计2021年底全部交付,保证了公司收入规模在2022至2023年的成长性,公司业务持续快速增长期进一步拉长。

带来一定收入弹性的同时,建设资金压力也进一步增加

在此批次数据中心投入运营后,24.4亿的收入分10年收取,每年给公司收入规模增加2.44亿元。根据我们之前的测算,届时公司在运营的数据中心收入规模在16~19亿间,弹性在14%上下。

目前,公司承接并正在建设大量的阿里数据中心建设项目,资金压力较大,三季度财务费用增加到了历史最高的8.68%(去年同期3.36%),近两年的项目密集建设期预计会持续带来财务压力。

而随着大量数据中心于2020/2021年集中交付并运营,收入有望实现快速增长,将逐步缓解资金压力,届时利润弹性将较大。

看好后续收入及利润端的释放,维持“增持”评级

随着2019~2020年建设项目的逐步交付,经过1~2年的上电率爬坡,我们预计公司2019~2021年的收入增速为6.5%/38.7%/33.8%,EBITDA为4.20/6.63/9.68亿元,净利润为1.48/2.02/3.21亿元,后续利润弹性较大。目前2019~2021年EV/EBITDA倍数分别为23/15/10倍,目前估值较低,维持“增持”评级。

风险提示:公司项目建设速度不达预期风险;公司现金流紧张风险;上电率不达预期风险。