煤炭行业:山西省预计压减焦化产能3700万吨年

“批复”涉及焦化产能约3700万吨,占山西省焦炭总产能的25.05%。批复要求,在2020年10月底之前,淘汰太原、忻州、阳泉、长治、临汾市的4.3m以下焦化产能。据钢之家数据,符合批复要求的共涉及太原市焦化产能970万吨/年,忻州市250万吨/年;阳泉市120万吨/年;长治市1120万吨/年以及临汾市1240万吨/年。其中,临汾市要求在2019年底以前完成压减对象中20%运行焦炉的产能,测算预计约涉及248万吨/年,即2019年压减248万吨,2020年压减992万吨。综上,在2020年12月以前,太原、忻州、阳泉、长治、临汾合计共需压减焦炭产能3700万吨/年,占山西省焦炭总产能1.48亿吨的25.05%,占全国焦炭总产能5.49亿吨的6.73%。但考虑到2020年预计有新建焦化产能投产,实际产能净退出量预计将小于上述测算值。

产能退出时间截止提前:与此前的文件中的淘汰时间为“2020年以前”,本次文件明确了淘汰时间为“2020年10月底前”,产能退出的截止时间提前。本次产能退出总量大,时间紧,强化供给收缩预期,有助于市场提振市场参与者信心,长期看利好焦炭产能结构性改善,提升行业景气。此外,批复仅涉及山西省五个市,但从《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等文件来看,淘汰4.3m以下焦炉势在必行,因此我们预期其他省市也有望出台类似政策。

美锦能源焦化项目开工建设速度有望加快:据批复,由于清徐、阳曲现有4.3m焦炉担负着部分城市居民用气任务,太原市要加快现有焦炉关停,“按照谁先关停、谁先减排、谁先受益”的原则,同步启动美锦、亚鑫、梗阳3户企业备案手续较完善的一期项目环评手续办理,分期推动项目开工建设。据公告,美锦能源拟开工建设400万吨/年焦化配套乙二醇项目,该项目有望加快建设。

其余焦炭上市公司有望受益不受影响:从区域来看,金能科技、陕西黑猫与开滦股份分别位于山东、陕西以及河北,产能不受本次批复影响。山西焦化虽地处山西省临汾市,但公司6座焦炉均为JN60型焦炉,碳化室高度为6m,不在本次淘汰范围内。但从行业角度,行业关停4.3m焦炉趋势形成,产能不受影响的焦炭公司均有望受益与行业供给收缩带来的价格抬升。

风险提示:焦炭产能实际退出不及预期,大量焦化新建产能投产。