电力设备新能源行业2020年投资策略:新能源中游窗口期打开

海外整车厂和电池企业扩产带来中游电池、设备和材料子板块的机会:由于2020年欧洲碳排放和德国提高补贴的刺激,特斯拉的国产化带来的鲶鱼效应,海外车企纷纷布局,新车型层出不穷,电池扩产明显。预计中游电池、设备和材料子板块迎来机会。推荐个股:

宁德时代(300750):1)2019Q4毛利率环比改善。2020年成本进一步降低,海外占比提升;2)电池属于差异化产品,其产品力强,短期内看不到其他竞争对手。3)和LG相比,它的全球市占率可以进一步提升。4)明年扩产速度加快。

先导智能(300450):锂电池的下游应用极其广泛,随着锂电成本下降和技术提升,其渗透率每年都在提升。根据我们测算,到2025年全球锂电池市场规模在800GW以上,目前还有500G的提升空间。基因优质,全球基本无竞争对手。

恩捷股份(002812): 全球四大电池LG、松下、三星、CATL的唯一全部供货的隔膜供应商。明年LG动力第一供应商,松下第一供应商。由于隔膜的规模效应更好,而且know how不容易掌握,所以短期内国内没竞争对手,国外竞争对手成本高,可以极大提升市占率。

2019年是国内“光伏平价”元年:2019年5月20日,国家发改委、能源局联合发布2019年第一批风电、光伏发电平价上网通知,共有16个省能源主管部门向国家能源局报送了项目,总装机规模2076万千瓦,其中光伏1478万千瓦,风电451万千瓦,分布式交易试点147万千瓦。推荐个股:

隆基股份(601012):1)光伏行业政策周期已尽,平价周期开启;2)隆基股份的技术及成本优势是其长期竞争的核心;3)组件海外出口占比逐步提升,从国内走向海外;4)应收科目环比改善,经营性现金流持续改善。

通威股份(600438):硅料、电池片均处于底部区间,向上修复弹性大:硅料价格自2017年年底一路下跌,已由高点暴跌50%至6.5~7.4万元/吨左右水平,2017年以前扩产的“旧产能”基本均处于亏损;当前,电池片龙头企业毛利率10%左右,大部分企业处于亏损状态。作为一个折旧占比较低的制造产品,全行业亏损的状态较难持续,叠加四季度需求逐步回暖,目前价格已步入修复阶段,盈利将逐步回升。

风险提示:光伏海外市场需求不达预期,新能源汽车补贴大幅度退坡的风险。