证券行业2019年三季度业绩综述：自营业务拉动业绩增长，佣金率降速略有放大

净利润增速较上半年回升。2019年前三季度,36家上市券商(不含东方财富,下文简称上市券商)实现营业收入2,744.58亿元,同比+47.50%;实现归母净利润797.27亿元,同比+65.01%;实现扣非归母净利润782.32亿元,同比+73.56%,扣非前后归母净利润基本一致,盈利质量较优。报告期末,上市券商权益乘数(剔除客户保证金)为3.48倍,较2018年末+0.10倍。由于2019年二季度市场进入调整,上市券商前三季度扣非归母净利润同比增速较一季度回落,但仍保持较高增速。 ?

自营业务拉动上市券商业绩增长。2019年前三季度,上市券商经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、自营业务净收益(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益)、利息净收入同比增速分别为+18.43%、+23.24%、+1.58%、+75.77%、+77.97%,对归母净利润贡献度(各项业务净收入变化金额/去年同期归母净利润)分别为+17%、+9%、+1%、+76%、+28%,自营业务是上市券商业绩增长的主要驱动力。 ?

经纪业务:佣金率降速略有放大,交易额同比大幅增长。2019年前三季度,两市股基日均成交额为5818亿元,同比+41.80%;单季度看,2019年Q1、Q2、Q3佣金率环比降幅分别为万分之0.14、万分之0.12、万分之0.17,显著高于2018年单季环比降幅。 ?

投行业务:IPO、债券融资规模大幅增长。IPO募集规模为1399亿元,同比增长17.11%,截止9月末募集规模已超2018年全年;债券承销规模为5.4万亿元,同比增长46.80%。 ? 资产管理:券商资管规模延续下行趋势。2019年6月末,整体资管规模为12.53万亿元,较2018年末-6.17%,预计三季度末延续下行趋势;其中,集合计划规模保持平稳,定向资管规模逐季下滑,私募子公司私募基金规模稳步扩大。 ?

信用业务:两融、股票质押余额边际回升。2019年Q1-Q3两融日均余额为8,901.28亿元,较2019Q1日均余额+11.33%;股票质押存续规模回升,2019年Q1-Q3股票质押日均待回购初始交易金额为1.33万亿,较2019年Q1日均金额-1.32%,股票质押规模保持稳定。 ?

自营业务:市场回暖,自营业务取得大幅增长。2019年前三季度,沪深300指数上涨26.70%,中证500指数上涨18.54%,中证全债指数上涨3.60%,上市券商强化仓位管理,及时抓住市场机遇,实现投资收益同比+28.25%,公允减值变动收益为203.70亿元(2018年同期为-19.36亿元),自营业务取得大幅增长。