专用设备行业:10月大小挖销量增速较快,基建进一步打开挖机需求

1.事件根据中国工程机械工业协会行业统计数据, 2019年 1-10月纳入统计的 25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品 196222台,同比涨幅 14.4%。 2019年 10月,共计销售各类挖掘机械产品17027台,同比涨幅 11.5%。

2.我们的分析与判断受益于“专项债”通知发布及稳基建等政策的影响, 根据《 证券时报》, 9月下旬贵州、四川等地多项目集中开工,总投资规模超万亿, 多为产业和基建项目, 由此进一步打开对工程机械的需求,我们预计基建投资增速有望提升;此外,根据银河证券房地产团队的分析,房地产开发投资增速未来将缓慢下行,将对工程机械行业需求产生一定影响。而经过行业低迷期的洗牌,工程机械市场集中度进一步提升,龙头公司盈利水平改善较为明显。

(一) 10月份挖机销量持续稳增长, 大小挖销量同比增幅较大根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,国内市场方面, 2019年 10月份小挖( <20t)销量 9356台,同比增幅14.1%,持续保持两位数增速; 大挖( ≥30t)销量 2221台,同比增幅 15.7%,增速上行; 中挖( 20-30t)销量 3293台,同比微降2.3%。 1-10月份小挖( <20t)销量 104979台,同比增幅 15.5%;

中挖( 20-30t)销量 44543台,同比增长 7.6%;大挖( ≥30t)销量 25158台,同比增长 6.5%。

总体来看, 10月份小挖和大挖销量同比均有所增长, 且销量增幅较大,中挖销量较上年同期减少 79台; 1-10月份小挖销量增速仍明显高于中大挖,我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致(中小型挖掘机可以用于房地产开发、市政建设、农业等)。

(二) 国产龙头份额稳步提升, 出口推动销量增长另一方面,经过行业低迷期的洗牌,工程机械市场集中度进一步提升,加上设备更新换代的需求( 2009-2013年销量高峰期产品基本需要更新),行业走出低谷,整体盈利水平改善较为明显,我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。

10月份, 国内市场为销量为 14870台,同比涨幅 10.2%, 1-10月份国内市场累计销量 174680台,同比涨幅 12.1%; 10月份出口销量 2157台,同比涨幅 21.0%, 1-10月份出口累计销量同比增长37.8%,明显高于国内销量增速。国内厂商中高端产品竞争力提升,也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售。

3.投资建议对于工程机械版块,我们预计 2019年行业有望继续保持较高景气度,看好行业龙头三一重工( 600031.SH) 及核心零部件供应商恒立液压( 601100.SH) 和艾迪精密( 603638.SH)。

4.风险提示基建投资增速不及预期、 房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。