新三板2020医药行业策略:医疗器械和创新药成新引擎,细分龙头雏形显

我们看好医疗器械、创新药子行业:据医药工业历史数据,及《医药经济报》的近期报道,预计2020年医药工业增速将下滑至7%。在医药工业增速下滑的大背景下,我们主要看好两个板块:1、医疗器械。看好医疗器械的逻辑:药品销售收入整体的增速下滑超过医药行业整体水平,相对而言,医疗器械成长空间更显著。2、创新药。看好创新药的逻辑:医药卫生支出增长相对稳健,一致性评价基本用药品种大幅降价,为创新药腾挪出更大的成长空间。

医疗器械与药品比值预计将持续提升。2012年以来,我国医疗器械行业市场规模的增速始终大于药品行业市场增速,医疗器械市场规模与药品市场规模的差距正逐年减小。2017年我国医疗器械和药品市场规模比为0.28:1,而参考中国产业信息网统计:全球平均医疗器械和药品市场规模比值水平为0.7:1,部分发达国家达到了1:1。

创新医药获政策支持:针对医药行业企业,《上海证券交易所科创板股票上市规则》文件明确表示:“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”。在科创板5套上市标准中,前4条上市标准均涉及营收或净利等相关财务指标要求;而第五条标准未提及相关财务指标。目前泽璟制药科创板过会预计可作为A股众多里程碑式事件之一,预计对创新医药企业带来积极影响。

新三板精选层改革已公开征求意见,符合基本条件约90家,优质公司初步显现。我们参考相关规则(试行),目前创新层三板医药公司占全部三板医药公司的比重为9.36%,初步筛选符合精选层财务标准名单涉及96家公司,相具体筛选标准及名单见报告正文。目前值得关注的公司分两个行业。医疗器械方面:天纵生物透明质酸业务叠加IVD业务高增长。上半年公司“汇大夫皮肤云”销售突破1500万元。“汇大夫皮肤云”新零售系统销售收入:主要为透明质酸敷料、凝胶敷料等六个医疗器械类产品和医学护肤品。公司营收净利增长显著:公司2019年上半年实现营业收入约6053万元,同比增长31.68%;实现归母净利约1005万元,同比增长182.45%。垠艺生物:药物洗脱球囊导管产品驱动公司业绩增长。2019年上半年,公司实现营收1.07亿元,同比增长65.82%。创新医药方面:君实生物PD-1单抗实现销售,后续产品有望助力业绩增长。2019年上半年,公司已实现销售收入3.09亿元。君实生物产品管线丰富,目前阿达木单抗生物类似药已完成III 期临床。康乐卫士国产HPV疫苗研发进度符合预期。公司与成大生物进行合作联合开发15价HPV 疫苗的研发收入。公司自主研发的“重组三价HPV疫苗”已完成临床II期研究,即将进入临床III期研究阶段。公司2019年9月3日重组九价HPV疫苗一期临床受试者入组。

风险提示:政策风险、研发风险、竞争风险