非金属建材行业：未来已来，水泥、玻璃行情有望继续延续

水泥、玻璃——重点推荐板块。基于对行业维持高景气的信心,自2019年下半年开始,水泥、玻璃等传统建材板块一直是我们重点推荐的配置方向。2019年6月,我们在深度报告《旗滨集团:浮法原片王者,积极布局转型》中明确指出,房地产施工节奏已明显加快,玻璃需求将迎来复苏,价格回升拐点已经临近。2019年8月,我们在水泥行业点评报告《供给控制仍是关键,期待后续行情修复》中,首次提出观点:现阶段供给才是决定行业景气的关键因素,随着四季度预期差修复将带来水泥板块投资机会。

逆周期调节力度加大,水泥板块投资机会再现。数字水泥网数据显示,当前全国高标号水泥均价达到465元/吨,同比提升1.2%,行业盈利亦达到历史同期最高。房地产市场韧性十足,在期房交付压力下,施工需求稳步回升,是2019年水泥消费增长的重要支撑。面对当前经济下行压力,逆周期调节力度有望加大。2019年下半年以来,一系列专项债政策显示,专项债对基建的支持力度在不断提升。水泥行业在供给托底的前提下,在未来需求提升后,价格还会出现上涨,我们认为,水泥行业是可以穿越周期的周期股,基建领域对水泥消费需求的确定性将继续支撑水泥价格高位运行。重点推荐:祁连山、华新水泥。建议关注:冀东水泥、塔牌集团。

玻璃价格已处上升通道,龙头企业盈利可期。当前玻璃价格不断攀升,全国主要城市浮法玻璃现货平均价在82元/重箱左右,较2019年6月初的73元/重箱,增长12%。此轮价格上涨是供需双重作用下的结果。一方面,房地产新开工—竣工面积剪刀差的逐步修复,使得下游需求回升明显;另一方面,2019年6月份开始,12条产线陆续冷修停产,有效产能有所减少。展望后市,在期房交付和现房销售回款双重压力下,房地产竣工修复有望持续,相应玻璃需求具有一定延续性。我们认为,随着四季度行业景气上行,2019年玻璃行业利润总额有望再破百亿。重点推荐:旗滨集团。

投资评级:我们认为,随着基建投资增速回暖预期的提升,水泥价格有望继续高位运行;房地产竣工端正处于持续修复当中,玻璃需求具备支撑。给予行业“看好”评级。

风险因素:基建投资复苏不及预期;水泥行业错峰生产力度不及预期;房地产竣工修复不及预期;玻璃行业复产产能超预期。