固定收益专题报告：如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重?

2019年9月9日国家统计局在官网上发布了《流通和消费价格统计制度(2019) 》,文中详细介绍了居民消费价格指数的计算方法。 根据上述统计局发布的《流通和消费价格统计制度(2019) 》,在CPI计算过程中,一个非常重要的特点是CPI篮子中各个商品与服务的数量是固定不变的,一直维持在2015年基期确定的固定数量。 CPI篮子中各个商品与服务的数量一直维持基期不变,但其价格却不会同步涨跌,因此随着时间流逝,CPI篮子中各个商品与服务的金额占比会持续发生变动,这就是CPI各分项权重每月发生变动的原因。 通过对《流通和消费价格统计制度(2019) 》中CPI计算公式进行解析,可以知道,CPI某一分项环比的当月权重等于上月该分项的金额占比,CPI某一分项同比的当月权重等于去年同月该分项的金额占比,因此CPI各个分项的环比权重与同比权重并不相同,我们确实也看到CPI个分项的环比权重与同比权重发生分歧。 根据我们的测算,2018年8月至2019年7月,CPI篮子中猪肉金额占比变化很小,一直维持在2.2%-2.5%之间,从2019年8月起猪肉金额占比明显抬升至3%以上,因此可推论2018年9月至2019年8月猪肉环比权重变动很小,但2019年9月起猪肉环比权重开始明显抬升。这也解释了为什么大多数高频跟踪模型由于没有调整权重,因此对CPI的预测值从2019年9月起开始持续偏低。 根据我们的测算,2019年10月CPI篮子中猪肉金额占比超过4%,因此2019年11月CPI环比中猪肉分项权重将超过4%,在进行高频跟踪时需要额外进行权重的调整才能得到较为准确的预测值。最新11月在高频跟踪过程中,需要将食品权重从10月的22.0%调升至22.6%(基期权重约为20%),非食品权重从10月的78.0%调降至77.4%(基期权重约为80%)。在确定食品环比过程中,需要将肉类环比的权重从10月的28.4%调升至31.4%(基期权重约为21.5%),肉类之外的食品权重整体从71.6%调降至68.6%(基期权重约为78.5%)。