计算机应用行业：国产Office办公软件行业梳理

行情回顾:上周计算机行业(中信)指数下跌2.34%,沪深300指数下跌2.41%,创业板指数下跌2.13%。上周自主可控板块有所反弹,尤其是集成商表现更好。

在传统成熟的IT生态中,纯集成环节占据行业附加值大概在5%左右,剔除掉人员成本后净利率较低。但在新的IT生态下,由于体系不成熟,集成商处于生态打造的核心地位,对整机采用的硬件和软件的选取有着较强的话语权,从而对上游软硬件厂商具有很强的议价能力,盈利能力将远超过成熟IT生态系统下的情形,我们预计净利率能达到5%以上。虽然自主可控产业铺开后集成商数量会显著扩容,但具有良好政府渠道的集成商仍然有望保持较高份额,目前时点重点关注此前份额较高的太极股份(三季度收入开始加速)、卫士通、华宇软件、中国软件等,其它份额较高或者有望放量的的集成商还包括航天信息、浪潮集团、东华软件、南威软件、北信源等。目前时点业绩驱动方向我们继续重点推荐医疗IT和网络安全,医疗it关注卫宁健康、久远银海、创业慧康、万达信息等,网络安全关注启明星辰、绿盟科技、安恒信息、深信服、中新赛克、美亚柏科等。其它领域龙头关注用友网络、恒生电子、科大讯飞等。

互联网浪潮带来办公软件的普及。目前全球互联网渗透普及率呈现显著提升态势。根据CNNIC统计数据显示,截止2018年12月底我国网民规模约8.29亿,我国网民数量的增长也促进了办公软件用户数量的增长。根据计世资讯统计,2018年中国基础办公软件用户规模为6.55亿,2012年-2018年复合增速为6.8%,预计未来国内办公软件市场规模和用户数量仍将持续保持增长。

移动办公渗透率不断提升。智能移动终端的日益普及和移动办公场景的日益成熟带动了办公软件应用的二次腾飞。随着全球移动互联网应用的发展,以智能手机为代表的智能移动终端日益普及。根据IDC公开数据,2012年全球智能手机出货量约为7.23亿台,2018年全球智能手机出货量为14.05亿台,期间复合增长率达11.7%。中国市场智能手机出货量整体亦呈持续增长趋势,从2012年的2.13亿台增长到2018年的3.98亿台,期间复合增长率达到11.0%。未来随着智能手机的渗透率提升、5G技术的成熟,将进一步带动智能设备出货量的高速增长,客户移动办公的需求持续增强。

办公软件市场稳定增长。2018年中国基础办公软件市场规模为85.34亿元,相较2017年同比增长9.7%,预计到2023年,行业市场规模将达到149.04亿元,2018-2023年复合增长率为11.8%。

国产办公软件正不断扩大市场份额。由于办公软件产品技术门槛较高,办公软件市场中,仅有数家厂商参与竞争,目前国内外的主要竞争公司为MicrosoftOffice(微软)、Gsuite(谷歌)、iWork(苹果)、WPSOffice(金山办公)、永中Office(永中)、中标普华Office(中标)。以公司为代表的国产办公软件企业通过提高兼容性和保持品创新,不断研究用户需求、优化用户体验,凭借更灵活的定价策略和个性化的服务,不断扩大办公软件桌面市场份额。

WPSOffice已占据一定市场竞争优势。聚焦国内市场,除了微软的MicrosoftOffice外,WPSOffice、永中Office、中标普华Office等是国内市场的主要品牌。目前公司与微软已取得明显的竞争优势,市场中形成了微软、公司同台竞争,其他品牌跟进发展的竞争态势。截至2018年底,按照公司WPS注册用户总量2.80亿计算,公司WPS办公软件用户占国内市场办公软件用户占国内市场户总规模的42.75%,已经成长为国内最大的国产办公软件提供商。考虑到公司有规模较大的免费用户,公司未来有较大的市场拓展空间。

金山办公在多个重点行业和领域实现高覆盖率。公司产品及服务在政府、金融能源航空等多个重要领域得到广泛应用,在政府部门优势尤其明显,目前已覆盖30多个省市自治区政府、400多个市县多个市县级政府。截至2019年3月底,《财富》杂志披露的“世界500强”中的120家中国企业,公司已服务69家,比例达57.50%;国内96家央企中,公司所服务的客户已达82家,比例达85.41%;特别在金融行业,全国五大有商银均为公司客户,在12家全国性股份制商业银行中,公司所服务的客户已达11家,比例达91.67%。公司产品在国内政府及企事业单位正版化采购市场明显领先于其他国内同类产品

风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;行业后周期性;贸易战风险。