计算机行业2019年三季报业绩综述：前三季度业绩保持稳增，经营性现金流改善明显

行业需求向好,业绩保持稳增。2019年前三季度我国软件业完成软件业务收入5.19万亿元,同比增长15.20%,总体保持平稳发展。同时,前三季度计算机制造业增加值同比增长3.40%,增速虽同比回落了5.70个百分点,但分月来看,6月至9月同比增速出现逐月回升,行业景气逐步改善。受此带动,行业2019年前三季度实现营业收入4593.18亿元,同比增长6.87%,增速同比回落了16.89个百分点;实现归母净利润239.70亿元,同比增长10.02%,增速同比回升了7.28个百分点;扣非后归母净利润为137.73亿元,同比下降8.15%,增速同比回落了9.49个百分点。总体来看,行业前三季度业绩仍然保持稳定的增长,但增速出现放缓。

非经常性损益贡献大,收益质量有所降低。行业2019年前三季度非经常性损益达到101.61亿元,同比大幅增长78.90%,为驱动归母净利润出现同比增长的主要因素。受此影响,行业前三季度扣除非经常性损益后的净利润占净利润的比重同比下降了14.01个百分点至53.78%,为连续两年出现下滑,行业的收益质量进一步降低。

盈利能力总体稳定,经营性现金流改善明显。行业2019年前三季度毛利率为25.64%,同比提升了0.22个百分点;净利率为5.58%,同比略增0.10个百分点;净资产收益则同增0.26个百分点至4.11%,盈利能力呈现稳中向好的态势。现金流方面,行业前三季度经营性现金流净流出274.90亿元,较去年同期净流出359.63亿元出现大幅收窄,进一步凸显板块回款能力的提升。

?基金持仓比重有所下降,持仓集中度进一步提升。2019年三季度基金及基金管理公司持有计算机行业市值占基金总市值的比例为4.41%,同比下降了0.48个百分点,环比下降了0.79个百分点。行业持仓比例虽有所下降,但仍高出标配比例0.63个百分点。从持仓情况来看,三季度计算机前十大重仓股持仓比例合计达到46.08%,同比下降了4.67个百分点,环比提升了5.53个百分点,抱团趋势环比有所加强;且抱团的个股集中在金融IT、云计算、国产软件、网络安全等相关领域。

?投资策略:维持推荐评级。行业2019年前三季度业绩仍保持稳定的增长;且盈利能力总体稳定,经营性现金流出现明显改善。因此,维持推荐评级。建议结合细分板块业绩及基金三季度持仓情况,精选景气赛道的优质标的。重点关注云计算、数据中心、网络安全等细分领域,标的上可关注广联达(002410)、用友网络(600588)、光环新网(300383)、数据港(603881)、宝信软件(600845)、启明星辰(002439)等。

风险提示:行业竞争加剧;技术推进不及预期;政策变化等。