电力行业动态跟踪报告：水落核缓火风起，东南沿海全面回暖

2019年 1-10月全国电力工业生产简况:10月份,全国全社会用电量5790亿千瓦时,同比增长 5.0%,比上年同期回落 1.7个百分点,环比提升 0.6个百分点;全国规模以上电厂发电量 5714亿千瓦时,同比增长 4.0%,比上年同期回落 0.8个百分点。1-10月份,全国全社会用电量 5.92万亿千瓦时,同比增长 4.4%,比上年同期回落 4.3个百分点;

全国规模以上电厂发电量 5.85万亿千瓦时,同比增长 3.1%,比上年同期回落 4.1个百分点;全国发电设备累计平均利用小时为 3157小时,比上年同期减少 55小时。截至 10月底,全国规模以上电厂发电设备容量 18.69亿千瓦,同比增长 5.8%,比上年同期提高 0.6个百分点;

1-10月份,全国发电新增装机容量 7117万千瓦,比上年同期少投产1867万千瓦。

用电量:三产亮眼,东南沿海全面回暖。10月份,一产用电 66亿千瓦时,同比增长 9.1%,比上年同期回落 0.7个百分点;二产同比增长 3.4%,回落 2.8个百分点;三产同比增长 14.5%,提高 5.7个百分点;居民生活用电同比增长 2.7%,回落 4.4个百分点。1-10月份,一产用电同比增长 5.2%,回落 4.6个百分点;二产同比增长 3.0%,回落 4.2个百分点;三产同比增长 9.3%,回落 3.8个百分点;居民生活同比增长 5.9%,回落 5.2个百分点。广东省用电增速已连续 5个月超过全国平均水平,且呈现持续升温的趋势;而江、浙、沪、闽终于在 10月出现了显著改善迹象;此外,广西、海南全年用电需求始终保持旺盛态势,整个东南沿海一片欣欣向荣景象。

发电量:水落、核缓,火、风起。10月份,全国规上水电发电量同比下降 4.1%,比上年同期回落 10.3个百分点;火电同比增长 5.9%,提高 2.9个百分点;核电同比增长 5.4%,回落 19.7个百分点;风电同比增长 16.9%,提高 8.4个百分点。1-10月,全国规上水电发电量同比增长 6.5%,提高 1.5个百分点;火电同比增长 1.1%,回落 5.5个百分点;核电同比增长 19.3%,提高 4.3个百分点;风电同比增长 9.7%,回落 13.4个百分点。用电需求提升叠加西南水电出力下降的影响,广东、上海、浙江三个受电大省的本地机组出力明显提升。

利用小时:水、核下滑,火电稳定。10月份,水电利用小时同比减少26小时,降幅环比扩大;火电同比增加 1小时;核电同比减少 49小时;

风电同比增加 9小时;光伏同比减少 3小时。

装机容量:新增大唐 2台煤机。截至 10月底,全国规上水电、火电、核电、风电、光伏发电装机容量同比分别增长 1.3%、4.8%、20.3%、12.2%、12.3%。

投资建议:虽然二产用电需求略有回落,但三产用电增速达到近 10个月的最高值,推动 10月用电增速继续回升。四川在历史同期最高降水量的情况下水电出力仅略有增长,而云南、湖北两省的水电出力继续下滑;核电因部分机组检修降低出力;两大压制因素逐渐消除,火电延续着 9月的稳健表现,推荐长三角区域龙头浙能电力、申能股份,建议关注全国龙头华能国际。东南沿海省份用电需求全面回升,利好大部分装机集中于此的核电、以及跨省区向其送电的大型水电,核电板块推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电,建议关注国内装机规模最大的中广核电力(H)/中国广核(A);水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及坐拥两座龙头水库、西电东送大湾区的华能水电,建议关注全球水电龙头长江电力。

风险提示:1)上网电价降低:电力市场化交易可能拉低平均上网电价;2)利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时数;3)煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;4)政策推进滞后:电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设;5)降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。