商贸零售行业：珀莱雅拟与PRIMA·DERM成立合资子公司，10月猪价同比翻倍推动CPI超预期

珀莱雅:品牌扩张之路的里程碑--拟合作推广西班牙抗衰小众品牌Singuladerm。11月6日公司公告,称拟与PRIMA-DERM共同投资设立合资公司,并于近日签订协议,该合资公司总投资金额为人民币200万元,其中公司拟出资人民币106万元,占比53%,PRIMA-DERM,S.L拟出资人民币94万元,占比47%,合资公司纳入公司合并报表范围。合作方PRIMA·DERM是西班牙著名护肤集团,拥有30年的护肤成分研发经验和实力,旗下Singuladerm是其核心品牌,定位“活性护肤”,专注抗衰老功效,Singuladerm SOS安瓶精华是其明星产品。公司PRIMA·DERM成立的合资公司主要在中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地区从事推广和销售PRIMA-DERM旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm的产品;或称为公司发展里程碑,有望进一步提升品牌形象、丰富产品矩阵。此外,公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界,已成立多个产业基金储备扩张机会,产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲。

生育政策有望再迎优化,或将利好母婴零售唯一上市公司爱婴室。据新华社11月5日报道,2019年10月31日中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议通过《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,其中第八点“坚持和完善统筹城乡的民生保障制度,满足人民日益增长的美好生活需要”中提到:“优化生育政策,提高人口质量”,“积极应对人口老龄化,加快建设居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系。”有望进一步改善生育率水平,母婴零售唯一上市公司爱婴室有望受益。公司2019 年展店提速,新进入西南、珠三角市场有望贡献较大增量;预计2020-2021年将保持展店提速(继续加密华东,下沉东南,开辟西南和珠三角城市群)、同店高增(3-4%)+次新店成熟将驱动业绩进入高速增长通道;2019年下半年拟新增辅食、大众定位纸尿裤自有品类,进一步提升自有品牌占比;同时在19-21年实施股权激励,核心管理层和业务骨干利益充分绑定,有助于公司长足发展!

淘宝全网10月化妆品销售数据:双十一外资品牌打折力度空前,10月消费力部分被压制下国产品牌分化加剧,丸美春纪持续高增。根据淘数据披露的10月全网销量及销售额,护肤板块销量同比增长8%,GMV同比增长37%,彩妆板块销量同比下降25%,GMV同比下降6%。其中,1)欧美高端品牌保持强劲增速,日韩品牌有所下跌。2)双十一外资品牌打折力度空前,10月消费力部分被压制下国产品牌分化加剧:①丸美股份旗下丸美品牌销售额和GMV分别同比增长184%和76%,春纪品牌销量和GMV分别同比增长20%和84%,持续高增;恋火品牌销量和GMV分别同比下降64%和59%,公司加码线上销售成效显著;②根据公司调研数据,珀莱雅10月线上GMV增速预计50%+;③御家汇旗下御泥坊品牌销量和GMV分别同比下降52%和55%;小迷糊品牌销量和GMV分别同比下降14%和9%;④上海家化旗下佰草集品牌,销量和GMV分别同比增长7%和16%;六神品牌,销量同比下降36%,GMV同比下降25%;高夫品牌,销量和GMV分别同比下降39%和32%;⑤非上市公司中的百雀羚、佰草世家、韩后、相宜本草、膜法世家、homefacialpro品牌销量和GMV同比有所下降;一叶子、自然堂、韩束、阿芙、丽得姿以及新锐品牌完美日记同比上升。

猪价同比上涨101.3%,10月CPI同比上涨3.8%超预期。11月9日国家统计局公布10月CPI数据,其中:1)同比来看,CPI上涨3.8%,涨幅比上月+0.8pct。分品类来看,食品价格上涨15.5%(上月同比上涨11.2%),影响CPI上涨约3.05pct,其中,畜肉类、禽肉类、鲜果、鲜菜价格分别上涨66.8%、17.3%、-0.3%、-10.2%,影响CPI上涨约2.92pct、0.21pct、-0.01pct、-0.27pct;畜肉中,猪肉同比上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43pct;非食品价格上涨0.9%,影响CPI上涨约0.70pct。2)从环比看,CPI上涨0.9%,涨幅与上月相同。食品方面,猪肉价格上涨20.1%,涨幅比上月扩大0.4pct,影响CPI上涨约0.79pct,占CPI环比总涨幅的近九成。

投资建议:2019年9月社零增速7.8%,增速+0.3pct;排除汽车因素后增速为9.0%,增速-0.3pct,增速保持稳定。年初至今,单月数据来看社零有所波动;向后看,排除去年下半年基数影响,消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下,一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于CPI的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等;继续推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化等;继续重点推荐稀缺母婴零售商爱婴室,明年估值仍处于低位,有望开启估值切换行情;并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份等标的投资机会;以及受益黄金价格提升预期带动下的珠宝板块,老凤祥、周大生和豫园股份。

市场回顾:本周(2019.11.4-2019.11.8),商贸零售板块(申万)涨幅-1.40%,在申万28个行业中位列27位,上证综指上涨0.20%,超额收益-1.60 %。分子行业来看,珠宝首饰、多业态零售、超市、百货、专业连锁各-3.70%、-1.76%、-3.18%、-0.05%、-1.25%。新华都(+ 8.93 %)、步步高(+ 7.29 %)、新华锦(+ 7.07 %)涨幅居前;跌幅前三名分别为:东方创业(-13.28%)、跨境通(-10.59 %)、中兴商业(-6.27 %)。

风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。