煤炭行业动态跟踪报告:供给增速回落,需求继续好转

10月以来动力煤价格有所下降。 截至 11月 15日,秦皇岛动力煤(Q5500)价格月环比下降 4.55%,周环比持平,价格近期企稳。陕西、内蒙坑口价格月环比下降 4.76%、下降 2.90%,山西坑口价格月环比持平。 整体看,煤价已经跌入绿色区间。

煤炭生产和进口增速放缓。10月份,原煤产量 3.2亿吨,同比增长 4.4%,增速与上月持平。陕西、内蒙古、山西产量分别为 6194.9万吨、 8713.5万吨、 8174.2万吨,同比增长 10.9%、 0.5%、 4.5%。 煤炭进口 2568.5万吨,同比增长 11.3%,增速比上月回落 9.3个百分点。据报道,上海、海南、福建、江苏、江西等地海关禁止异地报关。预计 11月-12月,煤炭进口平控目标难以实现,但煤炭进口或将明显收紧。

电力行业用煤需求较好。 10月份,全社会用电量 5790亿千瓦时, 同比增长 5.0%; 发电 5714亿千瓦时,同比增长 4.0%,增速比上月放缓 0.7个百分点。其中,火电同比增长 5.9%(上月增速 6%)。 10月份, 六大电厂月均日耗 61.49万吨,同比上升 19.29%,环比下降 7.43%。 截至 11月 18日, 11月平均日耗为 58.46万吨,同比上升 14.77%,环比下降 4.92%。周度数据看, 周平均日耗环比上升 0.61%。

11月化工、水泥行业用煤需求保持高位。 10月,甲醇产量(全国样本企业)550.58万吨,同比下降 2.7%,环比增长 5.47%;尿素日均产量 13.93万吨,同比下降 0.5%,环比下降 7.8%;截至 11月 18日,尿素当月日均产量 13.46万吨,同比下降 1.4%,环比下降 6.4%。

10月,我国水泥行业产量 2.18亿吨,同比下降 2.1%。预计 11月化工和水泥用煤保持高位。

投资建议: 高库存压制下,煤炭价格已经跌到绿色区间内。 我们预计11月火电需求保持高位,化工和水泥用煤需求平稳, 在进口煤收缩、水电回落、进入冬季用煤旺季等因素的影响下,煤炭价格以稳为主。煤炭行业利润趋于平稳,板块估值较低,推荐煤电一体化的中国神华、产能有增量空间的陕西煤业。

风险提示: 1)受国内外宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;

2)进口煤继续保持增长,导致供大于求,煤炭价格下降; 3)陕北煤炭供给增加,引起煤炭价格下降; 4)国际油价大幅下跌,化工及相关用煤需受到影响。