光迅科技:收入端快速增长,研发投入持续增加

Q3收入实现快速增长,毛利率维持稳定。2019年Q3,公司实现收入14.17亿元,同比增长15.74%,环比增长12.46%,收入端快速增长。受电信及数通市场产品向高速率升级,毛利率端持续改善,前三季度毛利率19.84%,较半年提升0.41pct,较去年同期提升1.05pct。

Q3利润略有下滑,受研发投入持续增加影响。公司Q3单体归母净利润1.22亿元,同比下降1.98%,主要受研发支出大幅增加的影响。公司Q3研发支出1.33亿元,同比增长27.9%,显著快于收入增速。公司在布局5G和数据中心领域持续加大研发投入,不断提升核心竞争力。此外,公司销售费用率和管理费用率同比下降,显示公司良好的成本管控能力。

积极布局5G和数通,加速新产品落地。公司今年积极布局5G和数通领域。5G方面,公司前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号实现全覆盖,完成多省分前传解决方案的推广和试用。数通领域,面向数据中心的400G高速光收发模块完成样机开发,400G多模COB平台工艺能力建设已经完成并具备小批量交付能力,单模8通道的COB工艺平台的也已完成。此外,5G、数据中心等应用的25G系列芯片取得阶段性进展。

5G大幕开启,云厂商资本开支回暖,公司有望迎来新一轮业绩高增长期。2020-2022年5G进入规模商用部署,传输网采购也即将于4季度正式开启,公司传输业务有望加速成长。数通领域,伴随全球云计算投资回暖,以及5G发展带来的流量激增,公司数通业务有望迎来新一轮高速增长。

盈利调整

预计19-21年实现净利润3.55/5.34/6.97亿元,对应EPS0.52/0.79/1.03元,对应当前PE51/34/26倍,维持“买入”评级。

风险提示

25G芯片量产进度推后;5G建设不及预期;运营商及云厂商资本开支不及预期。