鄂武商A2019年三季报点评：业绩符合预期，控费能力稳步加强

1-3Q2019公司营收同比减少0.42%,归母净利润同比增长4.52%

1-3Q2019实现营业收入128.81亿元,同比减少0.42%;实现归母净利润8.18亿元,折合成全面摊薄EPS为1.06元,同比增长4.52%;实现扣非归母净利润7.99亿元,同比增长3.28%,业绩符合预期。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入40.06亿元,同比减少1.87%;实现归母净利润2.18亿元,折合成全面摊薄EPS为0.28元,同比增长5.78%;实现扣非归母净利润2.01亿元,同比减少1.28%。

综合毛利率下降0.32个百分点,期间费用率下降0.64个百分点

1-3Q2019公司综合毛利率为21.59%,同比下降0.32个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为12.19%,同比下降0.64个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.87%/1.31%/0.00%,同比分别变化-0.44/-0.15/-0.06个百分点。

区域零售龙头,控费能力稳步加强

公司业态多元,以省会武汉为核心,影响力波及湖北省内二三线城市。在以武汉为代表的中部市场发展潜力获得普遍认同,竞争对手商业项目纷纷落地,竞争程度日益加剧的大环境下,公司在持续推进转型升级以应对竞争的同时,实现了期间费用率的同比持续改善,彰显了公司逐步加强的费用控制能力。随着公司梦时代项目在未来的竣工开业,公司区域竞争力有望得以巩固。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司区域龙头地位相对稳固,控费能力较强,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为1.37/1.39/1.42元的预测,公司PE为8X(2019E)低于近三年均值11X,维持“增持”评级

风险提示:

梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。